生物柴油：对欧盟出口量同比降59%，对新加坡、马来西亚出口量大幅增加
　　出口量价：2024年我国生物柴油出口111.2万吨，同比下降43.0%；出口均价为1052美元/吨，同比下降13.7%。自2024年8月16日欧盟正式针对中国进口的生物柴油征收临时反倾销税后，9-12月我国生物柴油单月出口量持续低于8万吨。
　　贸易伙伴：2024年中国生物柴油出口主要流向欧盟、新加坡和马来西亚，分别出口77.4、17.3、9.59万吨，占总出口量比重分别为69.7%、15.6%、8.63%。2024年我国向新加坡、马来西亚出口生物柴油同比分别增加386%、342%，推测对新加坡、马来西亚出口主要用于船舶领域。
　　出口省份：2024年福建、河北、浙江三省分别出口36.7、21.1、13.2万吨，占比32.99%、18.94%、11.88%，为行业前三。欧盟针对中国生物柴油征收临时反倾销税后，除卓越新能凭借前期布局的渠道优势实现对欧出口（公司2024Q4仍能实现盈利，推测系扩大了欧洲非欧盟地区的销售量），其他注册地厂商2024年9-12月出口地均转向非欧洲地区。
　　UCO：2024年我国出口量同比增43.5%，主要出口至美国
　　出口量价：2024年我国UCO出口295.2万吨，同比增43.5%；2024年12月起，我国正式取消UCO的出口退税，UCO买卖双方加快执行11月底前装船的合约订单，故11月为年内出口高峰。我国UCO出口均价895.2美元/吨，同比降低8.18%，或反映了UCO出口竞争激烈。
　　贸易伙伴：2024年美国、欧盟、新加坡为我国UCO出口前三大目的地，分别出口126.7、73.7、64.1万吨，占比42.93%、25.0%、21.7%。2024年我国对美出口延续高增，同比+51.9%，主因IRA法案；新加坡的需求主要来自Neste工厂。
　　贸易价格：我国对新加坡出口的UCO均价总体高于对美国和欧盟的出口价，或与UCO品质有关，可能是Neste在新加坡的工厂主要生HVO和SAF，对油脂质量要求较高。
　　出口省份来看，2024年上海市、福建省、江苏省出口94.38、70.62、37.48万吨，占比31.97%、23.93%、12.70%，为行业前三。
　　后市展望：跟踪海外政策和需求变化，期待国内更多支持性政策落地
　　海外市场：1）美国：特朗普就职后向联邦机构下令“立即暂停”《通货膨胀削减法案》的费用支出，目前美国生物燃料市场面临较大不确定性；2）欧洲：2025年起欧盟对航空领域生物航煤提出掺比例限制，或带动我国SAF产业发展。3）新加坡：2025年欧盟要求航运业按碳排放总量的70%清缴碳配额；此外FuelEUMaritime于2025年1月1日正式执行；新加坡作为全球重要的船舶加油枢纽，对清洁替代燃料的需求或进一步增加。
　　期待国内更多支持性政策落地。1）政策积极推进，国内需求有望提升。2023年11月《关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》出台，提出车用、船用生物柴油多场景推广，推动将生物柴油纳入CCER机制。2）近期政策频发，期待2025年更多支持性政策落地。
　　投资建议：我国以废油脂为原料，属于先进生物燃料，且近期多家公司产出合格SAF及取得适航认证，行业景气度呈上行趋势。建议关注原材料厂商及加工厂商卓越新能等。
　　风险提示
　　1、原材料及产品价格波动风险；2、政策变动风险。