2024年，城投债务“控增化存”主基调延续，名单制严格审核管理下导致城投企业新增融资压力加大，福建省全年城投债发行规模及净融资额均大幅下降，但净融资额仍保持正向流入，且发行成本维持在较低水平。同时，福建省内各地市城投债发行市场表现与其综合实力保持了较强相关性，呈现出“沿海强、内陆弱”特征。存量方面，需持续关注2025年存在集中到期偿还压力以及发行/偿还比率偏低且较易受政策影响的区域，其将面临更大的债务周转压力。展望2025年，福建省城投债务风险总体可控，预计在偿还规模上升的情况下，省内城投债发行规模将有所上升，实际新增融资量依然有限，发行成本仍将维持较低水平。
　　要点
　　境内城投债净融资规模大幅下降，逐步进入存量时代。2024年福建省城投债发行规模和净融资规模大幅下降，且募集资金基本用于借新还旧，实际新增融资规模有限，2025年预计将保持该趋势。
　　境外城投债发行上半年大幅增长，但随着境外债审核的趋严，全年境外债发行规模有所下降。境外债成为福建省城投企业拓宽资金来源的重要渠道，2023年下半年以来境外债发行规模大幅增长，但随着境外债审核的趋严，2024年下半年福建省城投企业未发行境外债，全年境外债发行规模有所下降。
　　福建省城投债融资成本较低，全年发行利差大幅下降，预计2025年仍将维持在较低水平。2024年城投债刚兑预期进一步加强，同时供给收缩导致城投债发行利差大幅下降，福建省城投债发行利差居全国较低水平，预计2025年发行成本仍将维持在较低水平。
　　各地市城投债再融资呈现“沿海强、内陆弱”的梯队特征。2025年各地市城投债的发行规模和发行成本与其综合实力保持了较强的相关性，发行端仍呈现“沿海强、内陆弱”的梯队特征。
　　名单制严格审核管理下仍将倒逼城投企业加快退出融资平台名单并持续转型进展。2025年，名单制严格审核仍将延续，为脱离名单，实现以市场化的业务经营方式来打通融资渠道，城投企业会加速推进转型工作，福建省城投企业的退融资平台潮仍将延续。
　　保持以头部地市集中及以地市级城投为主的存续结构，融资收紧下弱区域弱资质城投面临防风险和加快转型的双重压力。鉴于中短期内各地市经济实力的相对稳定格局，福建省内城投债存量负担较重的地市将持续面临较大的债务周转压力，同时需关注弱区域弱资质城投企业或将面临转型发展资源优势不足和存量债务风险防范化解的双重难题。