要闻点评
　　全国城市更新工作部署视频会议召开，要求有力有序有效推进城市更新重点任务。我国城市发展已经进入增量建设和存量更新并重的阶段，合理开展城市更新有利于完善城市功能、提升城市形象、保障民生福祉、推动产业转型，也是扩大内需的重要抓手。2024年底中央经济工作会议将“大力实施城市更新”列为2025年重点任务，2025年国务院首次常务会议以推进城市更新工作为议题，政策上高度重视。此次会议要求贯彻落实已有要求部署、有力有序有效推进城市更新重点任务，我们主要关注三方面内容：一是科学制定城市更新专项规划、科学确定改造目标和标准。资金和要素跟着项目走、项目跟着规划走，坚持尽力而为、量力而行，先急后缓、有力有序，合理适用、因地制宜。二是优化融资模式。要落实项目资金平衡责任，按照市场化、法治化原则，统筹利用各方面资金资源，构建好政府、市场与住户之间的资金共担机制。三是更新改造进度方面，要坚持不动则已、动则必快、动则必成，按期高质量完成项目建设。后续来看，专项债对于城市更新的支持力度将进一步加大，相关城投企业有望迎来业务和融资新机遇。
　　 “99号文”后宁夏首提“退重点省份”，河南累计争取22个县市纳入化债试点。近期宁夏银川通联集团官微在境外债兑付的相关新闻中提出“为自治区顺利退出全国12个重点债务沉重地区做出了重要贡献”，或侧面反映宁夏正在筹谋退出重点省份。我们认为，退重点省份后地方投融资的行政性限制或有所减轻，有望推动地区经济修复和发展，但退重点省份后化债支持政策、资源倾斜将减少，区域内城投债的安全垫会削弱，机会与风险并存。预计重庆、天津等经济发展需求旺盛、近两年化债成效好、城投企业市场化转型进度快的地区，以及部分经济财政实力较弱、但债务体量小的省份有望率先退出。此外，近日河南省财政厅在《中国财政》发文总结了近年来债务风险防范方面的举措与成效，包括研究制定地方债务风险防范化解“1+7”工作方案并获得国务院批复、累计争取22个县市入选隐性债务风险化解试点等。
　　国新办发布会表示大力推动中长期资金入市，持续促进资本市场高质量发展。保险资金规模大、期限长、来源较为稳定，是支持我国资本市场健康持续发展的重要资金来源。但目前我国险资仍面临考核短期化等问题，因此建立与保险资金特点相匹配的长周期考核，对于坚持长期价值投资，优化险资资产配置结构、促进资本市场健康发展等都具有积极意义。同时，在当前我国中长期资金较为不足、投资者结构仍待优化下，推动中长期资金入市将有利于提高资本市场稳定性，更好地发挥专业机构投资者价值发现功能。
　　本周有25家城投企业提前兑付债券本息
　　本周有5只城投债取消发行
　　地方政府债与城投债发行情况
　　本周地方政府债券为2025年首批发行债券，其中湖北、山东共发行490.30亿元特殊再融资债，均用于置换存量隐性债务。本周全国共发行14只地方债，发行规模1051.54亿元、净融资额889.73亿元。新增债11只，共计561.24亿元，其中新增一般债2只、共计223亿元，新增专项债9只、共计337.24亿元；再融资债3只、共计490.30亿元，由湖北省和山东省发行，均为特殊再融资专项债，用于置换存量隐性债务。
　　地方债计划发行方面，2025年1-2月地方政府债券计划发行规模高于往年实际发行规模。截至2025年1月22日，全国共有28个省、计划单列市披露2025年1月、2月地方政府债券发行计划，1-2月总计划发行规模为1.32万亿，与2023年及2024年实际发行规模相比分别增长8.1%、39.6%
　　城投债发行规模、净融资额均上升，发行利率上行、利差走阔。本周城投债共发行262只，发行规模较前值增加6.04%至1597.55亿元；城投债净融资额较前值增加28.54%至246.72亿元。发行券种以私募债为主，发行期限以5年期为主，发行人主体级别以AA+级为主。本周城投债平均发行利率为2.37%、较前值走阔15.57BP，发行利差为99.02BP、较前值走阔4.84BP。城投境外债共发行13只、规模合计133.68亿元，加权平均发行利率5.17%，穿透信用主体的行政层级以区县级为主、主体评级以AA为主。
　　地方政府债与城投债交易情况
　　城投级别调整：根据公告消息，本周无城投企业发生信用级别调整。
　　城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。
　　地方债：地方债现券交易规模共计4145.23亿元，较前值减少887.95亿元；各期限地方债到期收益率多数上行，平均上行幅度为5.17BP。
　　城投债：城投债交易规模为2558.79亿元，较前值减少623.76亿元；各期限到期收益率走势分化，9年期以下城投债收益率全面上行，10年期以上全面下行。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均走扩，分别走扩7.17BP、4.12BP、6.03BP。
　　城投债异常交易：广义口径下，本周共有31家城投主体的34只债券发生43次异常交易，主体数量、债券数量和异常交易次数均有所下降。