房地产市场在高利率环境下改善，经济经济指数有所反弹，政策“预期差”带来的资产反应
　　 1月美国Marit制造业初值50.1好于预期，服务业52.8较前置高位有所回落。1月密歇根大学消费着信心指数小幅回落。
　　尽管自四季度美国长期利率水平上升，但美国房地产市场呈现积极信号：成屋销售好于预期，房价环比持稳但同比上行6%，成屋库存回落，美住房市场呈现需求回升且供给边际回落。房地产市场近期数据好于预期也是整体经济惊喜指数反弹的重要驱动力量。
　　特朗普上任首周盘点——政策“预期差”：1）全球市场最为瞩目的关税政策暂无实际落地；2）关注内政（政府治理体系）更胜于外政（关税）；3）经济问题落脚于通胀，通胀问题归因于油价，政府向市场建立了“控油价+控通胀”的核心经济诉求。
　　市场消化以上首周政策“预期差”后，认为一方面关税时间点后置和关税具备斡旋空间，使得整体风险情绪尤其是非美资产具备反弹空间；另一方面坚定的“控通胀、控油价”经济诉求使得前期通胀预期进一步回落，我们在上周报告中提升警惕近期自9月份开启的做多通胀预期面临阶段性观点，警惕表达“多通胀预期”范式的策略回落（美债收益率、美元指数和宏观大宗商品等），本周观点兑现。