今日焦點:
　　喆麗控股（2209 HK，HK$3.30，HK$13.5億）未來增長前景可觀
　　預期24財年凈利潤將按年增長150% –喆麗控股是全球領先的電子創業平臺，主要銷售韓國化妝品。該公司上周發佈了盈利預報，預計24財年凈利潤可達1900萬美元，同比增長150%，同期預計收入將同比增長約72%至3.46億美元。收入的急劇增長主要受惠於YesStyle平臺上銷推廣韓國化妝品的有效行銷策略以及AsianBeautyWholesale的擴張。公司多年來已培植了龐大的客戶群，截至2024年6月底，公司擁有超過130萬活躍客戶。另一方面，公司盈利增長放緩主要因為批發業務比例擴大，以及其新物流設施的初始投資。
　　批發業務增加以致毛利率下降-預計24財年的毛利率約為30.5%，而上一年度則為31.1%。期內毛利率下跌主要是由於批發業務所佔的比例有所增加，而批發業務的毛利率要較低的情況下。展望未來，我們預計由於批發業務的擴充，整體毛利率可能會進一步下降。從之前與管理層的會面中，我們瞭解到某些合作品牌更願意將他們的海外批發查詢轉介到YesAsia的平臺，籍以利用公司在物流和客戶服務方面的優勢。
　　淨利率同比有所增長但環比下降–根據公司的預測，預計24財年的淨利率約為5.5%，同比增加1.7個百分點。然而，從環比來看，預計24財年下半年的淨利率僅為4.3%，而上半年為6.8%。淨利率的下降主要是由於新物流中心相關的前期費用，該中心在運營後將使當前的容量翻倍。
　　前景不俗，現價市盈率只有9.1倍–我們認為公司股價在正面的盈利預告後出前景不俗，現價市盈率只有9.1倍–我們認為公司股價在正面的盈利預告後出現的急跌主要是由於全年盈利預測低於預期。展望未來，我們預計公司將在營收上實現高增長，主要因為客戶對韓國美容產品的需求仍然強勁，B2C覆蓋的地域擴大以及批發業務快速增長。然而，考慮到批發的毛利率預計只有B2C銷售的一半，整體毛利率在短期內必然會降低。此外，儘管公司計劃提升B2B業務，但新的物流中心仍需要一些時間來提升其規模經濟。因此，公司的淨利增長在短期內仍可能會慢於其營收增長。按公司預估的1900萬美元盈利，該股的現價市盈率只有9.1倍，但公司業務前景應該相當不俗。現的急跌主要是由於全年盈利預測低於預期。展望未來，我們預計公司將在營收上實現高增長，主要因為客戶對韓國美容產品的需求仍然強勁，B2C覆蓋的地域擴大以及批發業務快速增長。然而，考慮到批發的毛利率預計只有B2C銷售的一半，整體毛利率在短期內必然會降低。此外，儘管公司計劃提升B2B業務，但新的物流中心仍需要一些時間來提升其規模經濟。因此，公司的淨利增長在短期內仍可能會慢於其營收增長。按公司預估的1900萬美元盈利，該股的現價市盈率只有9.1倍，但公司業務前景應該相當不俗。(研究部)