本周周观点：本周新版分布式光伏管理办法正式发布，与征求意见稿相比，明确强调了新老划断，在文件发布日前已备案且于5月1日前并网投产的分布式光伏发电项目，仍按原有政策执行。我们认为分布式光伏已成为新能源的重要组成部分，将发展和规范并重是势在必行的，针对新老划断等问题的说明也体现出政策的全面和谨慎，分布式业务将得到有序的开展。根据能源局，24年我国光伏新增装机约277GW，装机量创历史新高，同比保持较好的增速。我们认为，当前处于行业淡季，此时市场对全年装机的预期并不充分，参考24年的需求走势，预计25年需求仍有望保持向好态势，当前光伏行业处于预期的底部，建议重点关注。
　　本周关注组合：电池硅料（通威股份，钧达股份，协鑫科技），新技术（隆基绿能、爱旭股份、帝尔激光、迈为股份），逆变器（阳光电源、德业股份）。
　　24年国内光伏新增装机约277GW。1月21日，国家能源局发布2024年全国电力工业统计数据。2024年1~12月，我国光伏新增装机约277GW。截至12月底，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%。
　　最新一周涨跌幅排名靠后，光伏板块估值居中。我们选取52家光伏企业作为样本，根据Wind数据，光伏板块最近一周（2025年1月20日-2025年1月24日）涨跌幅-1.92%，跑输沪深300指数2.29个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠后；2025年年初以来光伏板块累计涨跌幅为-3.27%，跑输沪深300指数0.39个百分点，相比SW行业分类各板块排名靠后；光伏板块2025年1月22日TTM-整体法估值为17.69倍，与SW行业分类各板块相比，估值排名居中；光伏板块TTM整体法估值自21年底到23年底持续下降，24年初开始逐步上升，光伏板块相对沪深300的估值溢价1.50倍，与估值变化趋势基本一致。
　　风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。