一周随笔：建议关注底部企稳+四季度业绩稳健标的，中国化学、中钢国际。
　　中国化学：业绩稳健，新疆煤化工+海外助力新发展。底部企稳：目前PB估值0.75倍（LF），处于历史15%分位点（三年维度）。业绩稳健：2024年前三季度公司实现营业收入1347.45亿元，同比增长2.34%；扣非归母净利润38.81亿元，同比增长4.68%。订单维度，2024年1-12月，中国化学新签合同3669.40亿元，同增12.30%；其中境内、境外分别新签2536.27、1133.13亿元，分别同增12.15%、12.63%。12月单月新签358.59亿元，同增25.68%；Q4单季新签828.58亿元，同增93.25%。
　　中钢国际：业绩保持快速增长，一带一路助力估值提升。底部企稳：目前PB估值1.09倍（LF），处于历史16%分位点（三年维度）。四季度业绩稳健：根据公司业绩快报，2024全年公司实现营业收入176.18亿元，同比-33.21%；归母净利润8.09亿元，同比+6.21%；扣费归母净利润7.09亿元，同比+12.93%。订单方面，2024全年新签合同196.70亿元，同比+2.12%，其中国内、国外分别新签34.02、162.68亿元，分别同比-60.94%、+54.17%。Q4单季新签合同46.18亿元，同比-4.69%。同时，公司四季度积极采取了应对措施促进回款，四季度现金流有望明显好转。
　　行情回顾总结：本周（2025.01.20-2025.01.24）建筑工程指数下跌0.46%，同期上证指数上涨0.33%；2025年初至今，建筑指数累计下跌5.95%，在29个行业中位居26/29，同期上证指数下跌2.96%。分板块看，本周工程咨询板块涨幅最大，区间涨幅为0.88%，其次为钢结构、房建、国际工程板块，区间涨幅分别为0.74%、0.65%、0.48%，其他板块均下跌，其中化学工程、专业工程、基建、装饰、园林、石油工程板块，区间跌幅分别为0.35%、0.40%、0.88%、1.17%、3.15%、4.39%。
　　投资策略：1）市场企稳，积极关注建筑底部标的：中国化学、中钢国际、中材国际；2）建筑仍然是目前稳经济的主要抓手之一，2025年有望充分受益于财政政策发力，建议关注破净央企，中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中国建筑等八大建筑央企；3）低空经济相关标的，深城交、华设集团、设计总院等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期风险。