周度要点小结
　　◆截止1月10日下午3时，氧化铝指数本周下跌5.64%至3582元/吨，持仓减少3.8万手至20.6万手。现货价格维持弱势，氧化铝期价短期反弹无力，延续下跌趋势。基差方面，山东地区现货价格较主力合约升水缩小至226元/吨。月差方面，连1-连3月差缩窄至60元/吨，现货价格崩塌带动近月合约大跌，远月合约在成本支撑下维持弱势震荡。
　　◆本周部分地区氧化铝现货价格延续加速下行趋势，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区现货价格分别下跌725元/吨、610元/吨、520元/吨、650元/吨、510元/吨、500元/吨。随着氧化铝企业执行长单效率提高和产能的逐步恢复，氧化铝现货流通货源增加，现货价格继续承压下行。
　　◆截止1月24日，本周澳洲氧化铝FOB价格下跌62美金/吨至566美金/吨，进口盈亏报-1056元/吨。
　　◆本周氧化铝社会总库存累库2.7万吨至377.6万吨，全社会氧化铝库存保持增加态势。受益于铁路发运保障程度高和企业整体销售决策影响，单体和部分大型集团下属电解铝企业库存仍在增长。个别中小型氧化铝企业料仓库存增加并因空间受限形成少量袋装库存，氧化铝企业端整体库存小幅增加。港口库存因外贸进出口和内贸转口的市场条件均弱于前期，整体水平下降。本周氧化铝上期所仓单合计去库0.72万吨至3.6万吨；交割库库存去库1.02万吨至3.45万吨。
　　◆原料端，国产矿方面，晋豫地区仍未见规模复产；进口矿方面，据SMM调研，几内亚铝土矿12月前三周周均发运量347万吨/周，较2024年6月（雨季影响前）周均发运量315万吨/周已明显好转，海飘库存稳步增加，预计将对氧化铝新投产能提供原料支撑。整体来看，近期铝土矿港口库存去库趋势逐步转为累库，随着氧化铝价格以每天百元的价格下跌，氧化铝厂对于远期(2月及以后装船)的矿石接盘非常谨慎，部分氧化铝厂反馈，矿商已经将散货矿报价下调，预计矿价后续将逐步回落。
　　◆供应端，本周国内氧化铝产量169.3吨，较上周增加2.5万吨，增量主要由山东和山西两地贡献。
　　◆需求端，2024年12月电解铝运行产能4356万吨，较上月小幅减少2万吨。12月四川、广西地区多家电解铝厂减产，具体来看，四川地区多因氧化铝、电费成本过高，企业亏损严重而减产；月内四川、贵州等地复产进度停滞，主要氧化铝价格过高，叠加进入淡季，电解铝需求、价格走弱，企业复产动力不足，新疆、内蒙、宁夏等地项目正常进行中。
　　◆总体来看，原料端，国产矿仍未见规模复产，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿石紧缺局面将有所缓解，矿价后续将逐步回落；供给端，前期部分检修产能恢复，山东和广西地区新增产能投产进度顺利，预计氧化铝产量将逐步上行；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，国内外氧化铝供应同步转松，进出口结构短期预计维稳。策略方面，现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格逐渐跌至成本支撑附近，成本需观察矿价和液碱价格波动，短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2502参考运行区间：3450-3850元/吨。