◆国际市场回顾：本周美棉价格震荡，截至周五美棉花期货3月合约收盘价报67.68美分/磅，较之前一周上涨0.12美分/磅，或0.18%。消息方面，本周美国农业部（USDA）周度出口销售强劲，报告显示截至1月16日当周，美国棉花出口装船5.12万吨，较上周减少0.16万吨，较去年同期增加1.81万吨。当周美国2024/2025市场年度棉花出口销售净增8.05万吨，较之前一周增加0.81万吨，较去年同期增加3.25万吨。印度棉花协会(CAI)发布印度2024/25年度供需预估报告，产量预估被上修至3042.5万包（较前次预估值3022.5万包上修20万包）；棉花出口预估维持在180万包（较前次预估持平），期末库存预估亦较前月预估持平，维持在264.4万包。1月24日美国总统特朗普表示，希望能与中国达成协议，不对中国使用关税手段。
　　◆国内市场回顾：本周郑棉价格震荡，截至周五郑棉5月合约收盘价报13590元/吨，较之前一周下跌70元/吨，或0.51%。消息方面，截止2025年1月19日，全国皮棉累计加工量646.8万吨，同比增长18.4%。其中，新疆地区皮棉累计加工总量636.1万吨，同比增长19.1%；自治区皮棉加工量451.7万吨，同比增长26.5%；兵团皮棉加工量184.4万吨，同比增长4.2%。内地累计加工量为10.7万吨，同比下降10.3%。
　　◆观点及策略：1月USDA报告公布美棉库消比上调至37%，但按照美棉的出口量按1月报告的预估还是偏乐观，未来美棉库消比仍有上调的空间，基本面利空尚未完全释放。但随着原油价格走出底部震荡区间，美元指数开始拐头向下，商品价格表现转强。另外本周美国总统特朗普表示，希望能与中国达成协议，不对中国使用关税手段，宏观环境出现边际变化，悲观的预期得到改善，使得短线棉价偏强运行。但从中线而言，在全球平衡表供需宽松的大背景下，在2025年二季度之前操作上维持反弹择机建空