事项：
　　国泰君安与海通证券发布2024年业绩预告。
　　观点：
　　业绩上看，2024年度，1）国泰君安实现营业利润166.54亿元、同比增长36.76%，归母净利润130.18亿元，同比增长38.87%，加权平均ROE 8.14%、上升2.12个百分点。
　　2）海通证券实现2024年归母净利润-34亿元，即Q4单季度亏损32亿元。此外，海通证券计提信用减值损失，结构上：长期应收款减值3.4亿元，贷款减值3.2亿元，融资租赁减值2.2亿元，两融减值0.4亿元，其他减值1.1亿元。亏损主要原因是2024年境外金融资产估值大幅下降，可能是受到近期房地产企业债务重组方案不利变化的影响，对短期业绩造成冲击，但并非长期负面因素，长远来看，有利于合并后公司的健康发展。
　　此外，1月20日国泰君安、海通证券宣布合并重组获得香港联交所批准，完成本次合并重组全部行政审批程序。海通与国君正在持续推进合并，加快整合打造国际一流投行。审批完成后，两家公司合并整合的步伐正进一步加快。目前公司资产质量正在逐步改善，持续关注后续海通国际风险处置及业务展业变化。
　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。