本周观点
　　新东方发布FY25Q2业绩，新业务增速略有放缓，利润低于预期主要受东方甄选影响。公司FY25Q2净收入/剔除东方甄选及直播电商收入/为10.39/8.94亿美元，同比增长19.4%/31.3%，新业务收入增长42.6%。归母净利/Non-GAAP（剔除股权激励和公允价值变动损益影响）为3193/3554万美元，同比增长6.2%/-29.1%，经营利润（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务产生的经营亏损）为2500万美元，同比增长102.5%。新东方2024年8月19日宣布派发特别现金股息每股0.06美元，总计1亿美元；截至2025年1月20日，公司根据股份回购计划在公开市场累计回购11.2百万股美国存托股，总额约5.43亿美元（计划回购5-7亿美元）。
　　本周好未来发布FY25Q3业绩，收入同比增长62%至6.1亿美元，non-GAAP运营亏损降至0.02亿美元（FY24Q3亏损0.1亿美元）；归母净利润同比扭亏至0.23亿美元，non-GAAP归母净利同比扭亏至0.39亿美元，业绩超市场预期。Non-GAAP毛利率为52.9%，同比下滑1.4pct，主要由于毛利较低的教育硬件产品收入占比提升。好未来总裁兼首席财务官彭壮壮表示：“本季度AI学习设备依旧是收入增长较快的业务线之一”。展望未来，公司将继续提升学习服务与内容解决方案的产品力与适应性。
　　24/1/19中共中央国务院印发《教育强国建设规划纲要（2024－2035年）》纲要提出2035年建成教育强国目标，我们对纲要要点对应的相关机会进行了梳理：
　　1、办强办优基础教育,夯实全面提升国民素质战略基点——我们分析利好民办学历教育，推荐天立国际控股。我们分析，此前民办义务教育阶段不能营利，但民办对于补足公办资源补足仍有较大意义，加大力度支持民办教育，招生学额有望加速。
　　2、加快建设现代职业教育体系——我们分析利好技工+高教，重点推荐中国东方教育。我们分析，职普分流政策近年有所反复，选营选非迟滞、本科教学评估等提质措施也对利润端有一定影响，未来仍需关注政策进展。
　　3、培育壮大国家战略科技力量——我们分析利好信息科技教育，盛通股份有望受益。我们分析，此前少儿编程素质教育培训由于非刚需、赛道不及学科培训；11月18号，教育部办公厅发布了关于加强中小学人工智能教育的通知，有利于素质教育培训渗透率提升+教育装备入校+AI教育。
　　投资建议：1.推荐困境反转的职业教育标的中国东方教育；2.K12教培和学历教育：我们分析，政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，供给出清带来利润率改善仍有望延续，暑期招生增速维持较快增长。同时继续推荐学大教育、科德教育、思考乐教育、天立国际控股；受益标的：新东方、好未来、高途教育、豆神教育、昂立教育、卓越教育集团、凯文教育。3.高教领域中低估值、高股息标的较多，推荐中教控股、新高教、东软教育、中国科培；4.推荐企业家商学院教育龙头行动教育，长期看好渗透率提升、公司大客户战略。5.公考培训领域看好抢份额逻辑，推荐粉笔，受益标的：华图山鼎。
　　行情回顾：本周涨跌幅高于大盘1.97PCT
　　本周，中信教育上涨2.30%，上证指数上涨0.33%，高于大盘1.97PCT。2025年截至目前与年初相比，中信教育指数上涨1.09%，上证指数下跌0.30%，高于大盘1.39PCT。
　　新闻摘要：
　　教育部举办直属机关2025年春节团拜会；教育部印发工作指南推动中小学科学教育走深走实；促进人工智能助力教育变革
　　风险提示
　　教育行业政策变动风险:教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险:终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。