存单到期收益率上行，长短期限存单利率继续倒挂。存单到期收益率来看，本周3M收益率上行8.03bp收于1.65%，6M收益率上行7.5bp收于1.64%，1Y收益率上行8.5bps收于1.63%。当前1年存单与7天OMO利差收于13bp。
　　存单净融资继续下降，发行结构回归长期限为主，国股行存单发行利率上行。本周存单净融资655亿元（前值1208亿元），国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别收于1.59%、1.59%、1.73%、1.72%，较上一周分别+5.75bp、+4.2bp、-9.47bp、+1bp。发行结构来看，本周1年存单发行2205亿元，6M存单发行778亿元，3M发行310亿元，1M发行950亿元，占比分别为50.02%、17.66%、7.03%、21.54%，1Y期限发行占比上升。
　　资金偏紧，流动性分层收窄，票据利率下行。R001收于1.76%（前值1.74%），DR001收于1.67%（前值1.62%）。R007收于1.79%（前值1.81%），DR007收于1.75%（（前值1.68%）。6M国股银票转贴利率收于1.41%（前值1.48%）。
　　央行公开市场业务净回笼资金，宣布暂停公开市场买入国债。（（1）本周央行逆回购投放309亿元，逆回购到期2909亿元，净回笼2600亿元。（（2）鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。
　　下周政府债券缴款增加。本周国债净发行3513亿元，地方债净发行-53亿元，政府债券合计净发行3460亿元。下周预计国债净发行667亿元，地方债净发行890亿元，合计净发行1557亿元，国债和地方债净缴款预计合计3719亿元。
　　机构行为有如下特点：债市调整，基金或面临赎回压力，大幅减持债券。以纯债基和一二级债基、被动指数债基口径统计，1月以来债基新发行规模45亿元。质押式回购交易量下降至6.56万亿。本周银行间市场杠杆率下降至107.27%（前值108.88%）。
　　风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。