本文主要对2024年行业轮动策略进行回顾与分析。
　　2024年，行业轮动组合中，单因子多策略组合绝对收益9.1%，相对于等权基准超额收益0.78%，复合因子策略组合绝对收益5.63%，超额收益-2.68%。2个组合超额收益自跟踪以来2024年表现最差。单因子多策略组合2024年月度胜率67%，与历史相比较为稳定，复合因子策略波动较大，胜率仅33%。ETF组合全年绝对收益12%，超额收益2.6%。
　　自2018年开始样本外跟踪策略，截止到2024年，单因子多策略各年度均表现最优，年化超额收益14.07%，复合因子策略年化超额6.27%。
　　因子角度，2024年表现最优的为宏观因子，年化超额17.8%，月度胜率67%；技术因子、景气度与情绪面因子均有一定程序失效，超额为负。历史上未曾出现超过2个维度因子失效的情况，较为相似的是2018年，景气度和情绪面因子全部失效，仅宏观和技术面因子贡献超额。我们认为，从宏观环境来看，2024年和2018年都有着相对较差的基本面预期，内外部宏观环境存在较大的不确定性，故而宏观因子变化在行业收益的传导上较为明显。在基本面预期整体较差的背景下，投资人对于基本面因子变化的敏感性较低，故而景气度和情绪面因子表现削弱。技术面因子通常在下行市场环境中表现较优，2024年上半年技术面因子表现正常。但下半年市场大幅反弹时期，技术面因子偏向低波低换手，在高beta表现较优的10月份大幅跑输基准，故而全年累计超额为负。
　　 2024年度策略超额表现较差，主要源于2024年持仓组合在月中最后一周出现的大幅的超额衰减现象。2024年持仓周期的最后一周，策略超额不仅出现衰减，甚至大幅反向，持仓到第三周，全年累计超额在9%左右，但最后一周超额直接下降至0附近。观察只持有一周（第一周、第二周、第三周或第四周）的累计超额表现。前三周中，第一周和第三周基本稳定贡献正超额，第二周收益略有波动。第四周的累计超额收益全年呈现逐步下降趋势，第四周持仓超额胜率仅25%。16787
　　2024年所有因子在持仓最后一周都无法贡献超额收益。对比不同因子在不同持仓周期的表现，从近2年来看，最后一周超额的衰减现象基本只在2024年出现，并且所有因子在最后一周都无法贡献超额收益。宏观因子最后一周超额-10%，景气度因子-1.9%，情绪面因子-5.2%，技术面因子-2.7%。超额的衰减速度，在2024年表现最为优异的宏观因子上最为突出（前3周累计超额25%，最后一周超额-10%）。我们认为这与2024年行业的切换速度较快，强势行业行情难以持续一个月有很大关系。
　　风险提示。本文根据客观数据和评价指标计算，不作为对未来走势的判断和投资建议。本文结论通过统计分析得出，存在历史统计规律失效风险、因子失效风险、模型误设风险。