摘要
　　PVC谨慎偏空：供应端方面，暂无新增检修，上游装置开工率高位企稳，PVC短期内供应保持较高水平，供应宽松格局延续。下游方面，季节性淡季下需求未见亮点，维持偏弱格局，高开工弱需求下预计PVC库存仍有累库压力。基本面维持偏淡格局，预期PVC维持偏弱震荡。
　　烧碱谨慎偏多：供应方面，上游装置开工仍维持高位，短期内烧碱供应高位企稳未见回落。下游需求变化有限，主要在于氧化铝新增产能的投产预期，带来显著的烧碱需求增量，年前备货市场交投氛围较为积极，山东32碱现货延续上涨，液碱厂库库存持续去化。烧碱盘面冲高后回调震荡，广东与山东区域价差收窄，贸易商拿货意愿或有所降低，同时氧化铝价格企稳带来支撑，后期仍需关注下游氧化铝厂家采购节奏及广东与山东50碱价差空间。
　　核心观点
　　市场分析
　　PVC：
　　期货价格及基差：1月9日，PVC主力收盘价5145元/吨（+78）；华东基差-205元/吨（-48）；华南基差-95元/吨（-58）。
　　现货价格及价差：1月9日，华东（电石法）报价：4940元/吨（+30）；华南（电石法）报价：5050元/吨（+20）；PVC华东-西北-450：-260元/吨（+30）；PVC华南-华东-50：60元/吨（-10）；PVC华北-西北-250：-110元/吨（+10）。
　　上游成本：1月9日，兰炭：陕西750元/吨（0）；电石：华北3040元/吨（0）。
　　上游生产利润：1月9日，电石利润150元/吨（0）；兰炭生产利润：-29.40元/吨（-1）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC) 307.1元/吨（+104）；西北氯碱综合利润：1867.6元/吨（+101）。
　　库存与开工：PVC社会库存：38.81万吨（-1.46）；PVC电石法开工率：79.63%（+0.91%）；PVC乙烯法开工率：75.10%（-3.49%）；PVC开工率：78.39%（-0.30%）。
　　烧碱：
　　期货价格及基差：1月9日，SH主力收盘价3026元/吨（+14）；山东32%液碱基差307.25元/吨（+80）。
　　现货价格及价差：1月9日，山东32%液碱报价：870元/吨（+30）；山东50%液碱报价：1420元/吨（0）；新疆99%片碱报价3500元/吨（0）；32%液碱广东-山东：290.0元/吨（-30）；山东50%液碱-32%液碱：121.25元/吨（-94）；50%液碱广东-山东：480元/吨（0）。
　　上游成本：1月9日，原盐：西北275元/吨（0）；华北270元/吨（0）。
　　上游生产利润：1月9日，山东烧碱利润：1668.3元/吨（+94）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)923.9元/吨（+135）。
　　烧碱上游库存：25.57万吨（-2.27）；烧碱开工率：83.70%（+1.20%）。
　　策略
　　PVC谨慎偏空：供应端方面，暂无新增检修，上游装置开工率高位企稳，PVC短期内供应保持较高水平，供应宽松格局延续。下游方面，季节性淡季下需求未见亮点，维持偏弱格局，高开工弱需求下预计PVC库存仍有累库压力。基本面维持偏淡格局，预期PVC维持偏弱震荡。
　　烧碱谨慎偏多：供应方面，上游装置开工仍维持高位，短期内烧碱供应高位企稳未见回落。下游需求变化有限，主要在于氧化铝新增产能的投产预期，带来显著的烧碱需求增量，年前备货市场交投氛围较为积极，山东32碱现货延续上涨，液碱厂库库存持续去化。烧碱盘面冲高后回调震荡，广东与山东区域价差收窄，贸易商拿货意愿或有所降低，同时氧化铝价格企稳带来支撑，后期仍需关注下游氧化铝厂家采购节奏及广东与山东50碱价差空间。
　　■风险
　　PVC：上游开工率大幅下降，出口明显改善，下游采购需求回升。
　　烧碱：出口继续示弱；需求恢复缓慢；上游产量继续增加。