策略研究报告：美股策略：“圣诞老人行情”为何缺席？_20250103
　　“圣诞老人行情”今年并没有如期而至。从历史上看，“圣诞老人行情”缺席并不常见，其连续两年缺席更是极为罕见。我们认为“圣诞老人行情”的缺席是由美联储议息会议导致的短期流动性收紧所引发的。美联储12月议息会议使得10年美债收益率向上一度攀升至超过4.64%，这进一步推高SOFR水平。年末现金流需求放大了利率波动的影响，市场流动性吃紧。目前来看，市场流动性并不需要过分担忧，但是仍需要警惕流动性问题的短期冲击。
　　宏观研究报告：FICC策略：美债的多空博弈源于何处？_20250103
　　年末美债出现多空博弈局面。一方面，利差因素造成的套息交易，使得海外资金仍然在买美债。另一方面，美债市场近期面临明显的卖空压力，主要由两方面原因造成：一是美国市场年末流动性收紧；二是2025年降息路径与通胀走势不明朗。总结而言，我们认为流动性只是短期问题，而且市场投机卖空行为并未显著增加。因此，收益率处于高位的长端美债仍具备较强的配置价值。
　　宏观研究报告：2025年美元汇率展望：让子弹飞？_20250108
　　展望2025年，美元指数有望在一季度继续冲高，而后可能会出现“过山车”行情，但仍将维持在高位。在过去的两个月中，伴随着特朗普的胜选，美元也走出了史诗级别的行情。这是一种典型的投鼠忌器的心态，即在2025年1月特朗普正式就任总统之前，市场会因特朗普交易和美国再通胀预期，而进一步推强美元指数。短期内，美元指数有望冲高至110上方，中期角度来看，会维持在104-110点位。
　　公司报告：优必选(09880 HK)：现金流持续，Walker S推进中_20250103
　　市场认为优必选的主要弱点之一是现金消耗率，但我们认为公司已采取措施保持偿付能力。我们考虑在下一份公司报告中维持“买入”的投资评级。公司已将银行信贷拨备从人民币11.00亿元提高至19.50亿元，并通过股票配售筹集了人民币10.81亿元。按照目前的现金消耗率，公司需要23.04个月的时间实现盈利。根据我们的测算，若假设公司未来的全部收入增长都来自Walker S，那么公司的盈亏平衡点将在每年8,159-5,439台之间。
　　公司报告：中集安瑞科(03899 HK)：中集安瑞科获头部国际客户订单；高质量客户助力稳定增长_20250103
　　2024年12月30日，中集安瑞科宣布，其最近与新加坡最大的船用燃油供应商Equitorial Marine FuelManagement（“EMF”）签署了一艘20,000立方米天然气液化运输加注船的订单，凸显了公司在建造中小型LNG运输加注船方面的强大能力，获得了广泛的国际认可。公司在2024年获得众多全球订单，截至2024年12月23日，公司新签造船及相关业务订单达人民币108亿元，较2023年同期增长约44.39%。在手订单约人民币174亿元。
　　公司报告：宏信建发(09930 HK)：首席执行官变更或预示公司战略的变化_20250103
　　2024年12月30日，宏信建发公告称，因“工作安排”，公司首席执行官潘阳先生将由詹静先生接替。由于新任首席执行官拥有管理公司所有部门的丰富经验，这标志着公司战略的转变，从关注海外业务转向扩大国内收入。因此，公司可能会尝试改善其国内部门的经营业绩。我们考虑在下一份公司报告中调整我们的盈利预测，以反映国内和海外经营收入的预测变化。
　　公司报告：中手游(00302 HK)：《仙剑世界》首发，仙剑IP商业化有望超预期_20250108
　　四年研发将带来持续回报。《仙剑世界》将于2025年2月19上线，是公司历时近四年、投资逾人民币3亿元的旗舰游戏。这款游戏是一款开放世界RPG游戏，跨平台兼容手机、PC、云平台，VR版本也在筹备中，目前有超过700万的预注册用户。使用标准留存率模型，我们能够预测游戏在发布后前五个月的收入为人民币5.587亿元。我们对中手游2025财年业绩持乐观态度，预计在《仙剑世界》发布的带动下，盈利将大幅回升