行情回顾：本周（2025/1/1-1/8）恒指跌3.9%，恒生医疗保健指数跌5.9%，行业指数中排第11位，跑输大市。子行业：医疗保健技术（-1.8%）、医疗保健提供商与服务（-3.7%）、制药（-5.5%）、生物科技（-7.0%）、医疗保健设备与用品（-7.5%）、生命科学工具和服务（-8.9%）。
　　创新药械支持政策持续推出。《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》提出，到2027年，药品器械监管法律法规制度更加完善。到2035年，药品医疗器械质量安全、有效、可及得到充分保障，医药产业具有更强的创新创造力和全球竞争力。（详见第2、3页）
　　国家医保局整合规范眼科类医疗服务价格项目。《眼科类医疗服务价格项目立项指南（试行）》发布，将563项技术规范项目整合为125项，分为临床诊察类、非手术治疗类和手术类三大类。明确禁止重复收费，设立复杂情况单独项目，并关注儿童近视、弱视问题。（详见第3页）
　　投资启示：国家办公厅再次发布文件，持续推出支持创新药械的政策，我们相信创新药械将继续受益于积极的政策环境。近期医药板块利好政策频频落地，符合我们此前对于2025年行业政策的偏乐观预期。结合此前各类药械集采持续为创新品种医保支付创造资金空间、后续财政和医保/商保利好政策继续出台、估值仍处历史底部，我们认为板块仍有较大修复空间。我们继续重点推荐后续政策空间的潜在受益标的，包括：1）康方生物、传奇生物、云顶新耀等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的；2）先声药业、中国生物制药等存在业绩增速+估值倍数共同修复潜力的龙头处方药企。同时建议关注：1）消费属性较强的民营医疗服务和医美标的；2）股息率高、有望受益于行业整体基本面改善的医药商业流通标的。