事件：1月8日，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将2024年消费品市场8大类家电扩充至12类，并实施手机数码产品15%补贴。
　　2024年以旧换新数据：2024年8月以旧换新补贴政策落地以来，商务部数据显示2024全年合计拉动超过2400亿元家电等相关产品销售额。双十一期间家电品类电商平台销售规模增速20%+，政策拉动效果显著。我们估算天猫/京东4季度家电受国补拉动销售额占比3C家电交易规模约10%/7%。
　　2025年1季度预期：发布会介绍考虑元旦春节的消费需求，已经下达消费品以旧换新补贴资金810亿元，我们预计1季度或拉动家电数码等品类销售额超过1500亿元，估算补贴带动天猫/京东家电数码销售额分别约315/360亿元，或进一步拉动平台交易规模增长。
　　投资启示：展望2025年，我们预计电商平台收入增速区间8-14%，阿里淘天收入有望在GMV恢复增长及变现率提升带动下加速增长，京东变现率持稳，关注以旧换新国补政策延续对带电品类的拉动，拼多多百亿减免政策对变现率有短期影响，快手仍受行业竞争影响。