新房销售：业绩冲刺叠加政策催化，年末翘尾收官
　　2024年1-12月，35城商品房累计成交面积为15691万平方米，同比下降19.28%，降幅较1-11月收窄3.13pct。12月单月成交面积为2051万平方米，环比增长28.36%，同比增长15.53%，12月单月成交面积为近三年同期最高。价格方面，受部分改善型楼盘入市影响，12月百城新房价格环比增长0.37%，同比增长2.68%。头部房企中，中国海外发展表现较好，全年累计全口径销售金额同比基本持平，TOP10房企平均降幅为24%。年末房企业绩冲刺叠加政策刺激，新房市场迎来翘尾行情。
　　二手房销售：12月成交量创近五年新高，价格跌幅年内首次收窄
　　2024年1-12月，15城二手房累计成交面积为9521万平方米，同比增长7.56%，增幅较1-11月走扩4.94pct。12月单月成交面积为1163万平方米，同比上涨64.49%，连续7个月保持正增长。价格方面，12月百城二手房价格环比下降0.53%，同比下降7.26%，同比降幅年内首次收窄。分城市级别来看，高能级城市表现更优，12月一线城市成交面积同比增长95.78%。政策刺激下，二手房市场热度延续，成交量上升有望带动二手房房价逐步企稳。
　　土地市场：成交规模降幅收窄，流拍率显著降低
　　2024年1-12月，全国300城宅地累计成交面积为38257万平方米，同比下降22.63%，降幅较1-11月收窄2.93pct；累计成交楼面均价为5551元/平方米，同比下降0.69%。12月单月，全国300城宅地成交面积为12312万平方米，同比下降15.62%，成交楼面均价为4715元/平方米，同比基本持平。12月部分城市成交多宗高溢价地块，受三四线城市成交占比提升影响，溢价率回落至4.81%。各地积极调整供地结构，土地流拍率降至3.28%。
　　投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企
　　2024年四季度以来，新房二手房市场成交量均有所回暖，土拍市场持续缩量，城市延续分化。展望2025年，我们认为行业整体或继续出清，基本面修复或尚需时日，短期来看，城中村货币化安置或是市场销售的支撑。建议关注重点布局一线及核心二线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企，如绿城中国、建发国际集团、滨江集团等；推荐在重点城市中开展城市更新项目的企业，如建发股份等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。
　　风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；市场信心不及预期。