投资要点：
　　 2024.12.30-2025.01.03A股汽车板块跑输上证综指。一周涨跌幅（2024年12月30日至2025年1月3日）：上证综指-5.6%，创业板指-8.6%，汽车板块指数-7.4%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为-6.9%/-6.3%/-8.0%/-9.8%。汽车行业指数跑输上证指数，汽车板块周度成交额环比下降。2024.12.30-2025.01.03期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为-4.3%/-9.4%/-3.4%/-7.5% /-5.2%。
　　周动态：各车企公布2024年12月销量数据，多地明确汽车以旧换新补贴2025年延续。
　　各车企公布2024年12月销量数据。2025年第一周，多家车企披露12月销量数据。其中比亚迪、上汽集团、长安汽车、吉利汽车、广汽集团、长城汽车销量分别为51.48/48.30/25.07/21.01/28.32/13.53万辆，同比+51%/-24%/+17%/+43%/+9%/+20%，新势力车企中，理想/赛力斯/蔚来/小鹏/零跑销量分别为5.85/3.02/3.11/3.67/4.25万辆，同比+16%/+1%/+73%/+82%/+128%。从全年销量来看，赛力斯、零跑2024年销量增速较高，年度销量分别为38.94/29.37万辆，同比+268%/+104%，此外，比亚迪、吉利汽车、理想、蔚来、小鹏2024年销量均有增长，销量分别为427.21/217.66/50.05/22.20/19.01万辆，同比+41%/+32%/+33%+/39%/+34%。上汽集团、广汽集团销量有所下滑，全年销量为401.30/200.31万辆，同比-20%/-20%。
　　多地方政府明确汽车以旧换新补贴政策2025年年初开始延续。为继续提振消费，加力扩围实施“两新”政策相关要求，多地结合本地区实际，明确汽车以旧换新相关补贴政策从2025年年初开始延续。其中，湖南、湖北、广西、海南、河北、贵州、江苏等都明确2025年1月1日至2025年相关政策发布之日期间，补贴标准按照2024年政策执行。我们认为，国家层面汽车以旧换新政策2025年大概率延续，执行方案细则后续有望出台，为汽车消费保驾护航。
　　 周观点：汽车以旧换新政策有望延续，迎接自主崛起高端化，高阶智驾平价化的新阶段。
　　2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，展望2025年，预计以旧换新政策有望持续，对汽车消费向上进行支撑，我们建议积极参与汽车板块机会，维持汽车行业“推荐”评级，看好以下几个方面的机会：1）自主崛起新阶段，自主崛起大周期维度进入高端化发展的战略进攻时刻，具有30万元以上优质供给的车企有望明显受益，推荐理想汽车、江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车，建议关注赛力斯；2）高阶智驾“平价化”有望大幅提升高阶智驾渗透率，领先整车和相关零部件受益，推荐小鹏汽车、华阳集团、德赛西威、科博达，建议关注经纬恒润；3）机器人量产有望实现0-1突破，推荐确定性高卡位领先的产业链标的拓普集团、三花智控、北特科技；4）出口环境较为复杂，看好自身经营周期向上的优质零部件，推荐福耀玻璃、星宇股份、银轮股份；5）商用车方面，重卡内需三年低位运行，2025年有望恢复，推荐受益重卡龙头中国重汽A，客车领域有望内需出口继续向上，推荐客车龙头宇通客车。
　　风险提示1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）政策及贸易关税变动风险。