策略摘要
　　下游轮胎企业前期检修企业已按计划复工复产，当前多已恢复至常规水平，需求微幅好转。天然橡胶方面，原料端，海外胶水价格持续下行，现货库存累库继续扩大，成本端支撑走弱。需求端，下游需求淡季表现明显，部分轮胎企业或有提前放假预期。总体来看，短期天胶或延续偏弱震荡走势。顺丁橡胶方面，受丁二烯流通现货偏紧且价格持续冲高影响，顺丁橡胶生产亏损严重，华北部分民营企业存在成本性停车及降负，产能利用率表现显著走低。多数业者或延续大幅挺价试探出货，市场低价区间明显上移且品种间价差大幅收窄，短期顺丁橡胶延续盘整运行。
　　核心观点
　　■市场分析
　　天然橡胶：
　　现货及价差：1月6日，RU基差-650元/吨（+40），RU与混合胶价差800元/吨（-40），烟片胶进口利润-3264元/吨（+401），NR基差-32元/吨（-74 ）；全乳胶16100元/吨（-50），混合胶15950元/吨（-50），3L现货16925元/吨（-25）。STR20#报价1960美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-825元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差1450元/吨（-50）；
　　原料：泰国烟片67.87泰铢/公斤（-1.83），泰国胶水64泰铢/公斤（-1.50），泰国杯胶57.65泰铢/公斤（-2.15），泰国胶水-杯胶6.35泰铢/公斤（+0.65）；
　　开工率：1月3日，全钢胎开工率为56.56%（-3.41%），半钢胎开工率为77.58%（-1.15%）；
　　库存：1月3日，天然橡胶社会库存为123.6万吨（+0.80），青岛港天然橡胶库存为477633吨（+7632），RU期货库存为167000吨（+576），NR期货库存为58363吨（-3024）；
　　顺丁橡胶：
　　现货及价差：1月6日，BR基差-60元/吨（+45），丁二烯上海石化出厂价11400元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13500元/吨（+200），浙江传化BR9000报价13400元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶13400元/吨（+300），BR非标价差60元/吨（-145），顺丁橡胶东北亚进口利润-2029元/吨（+400）；
　　开工率：1月3日，高顺顺丁橡胶开工率为79.82%（+2.76%）；独山子石化降负运行，振华新材料降负运行，菏泽科信降负运行，山东威特停车；
　　库存：1月3日，顺丁橡胶贸易商库存为4760吨（+130），顺丁橡胶企业库存为2.65吨（0.02 ）；
　　策略
　　RU、NR中性。原料端，海外胶水价格持续下行，现货库存累库继续扩大，成本端支撑走弱。需求端，下游需求淡季表现明显，部分轮胎企业或有提前放假预期。总体来看，短期天胶或延续偏弱震荡走势。
　　BR中性。丁二烯市场延续强势，部分装置临时短停。受丁二烯流通现货偏紧且价格持续冲高影响，顺丁橡胶生产亏损严重，华北部分民营企业存在成本性停车及降负，产能利用率表现显著走低。多数业者或延续大幅挺价试探出货，市场低价区间明显上移且品种间价差大幅收窄，短期顺丁橡胶延续盘整运行。
　　风险
　　原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。