策略摘要
　　铝：电解铝社会库存开始小幅增加，不过盘面价格的下跌更多是因为受到氧化铝价格拖累，海外特朗普对征收关税范围进行调整被证实为谣言。现货市场季节性淡季状态，成交冷清贴水扩大，累库和现货走弱为预期之内，无需过分担忧。铝价已降至氧化铝05合约价格生产成本区间，进一步下跌空间或已有限，短期唯一利空为美国关税落地，正值消费淡季和政策真空期，铝价缺乏上涨动力，随着绝对价格的降低可逐步布局多单。
　　氧化铝：氧化铝恐慌情绪依旧，盘面维持跌势，河南地区现货成交出厂价5300元/吨，传闻新疆电解铝厂招标到厂价格5400元/吨，不过消息尚未被证实。海外氧化铝成交FOB稳定在681美元/吨，即中国氧化铝理论出口价格为5000元/吨，电解铝厂为降低长协价格压价情绪重。02合约经过连续下跌后已大幅度贴水现货，追空需要谨慎，05和09合约考研成本支撑强度。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19630元/吨，较上一交易日下跌220元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-10元/吨；中原A00铝价录得19550元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-80元/吨；佛山A00铝价录19760元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌25元/吨至130元/吨。
　　铝期货方面：2025-01-06日沪铝主力合约开于19780元/吨，收于19565元/吨，较上一交易日收盘价下跌335元/吨，跌幅-1.68%，最高价达19815元/吨，最低价达到19530元/吨。全天交易日成交159944手，较上一交易日增加14086手，全天交易日持仓146626手，较上一交易日增加6870手。
　　库存方面，截止2025-01-06，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.5万吨。截止202501-06，LME铝库存626775吨，较前一交易日减少3375吨。
　　氧化铝现货价格：2025-01-06 SMM氧化铝山西价格录得5550元/吨，山东价格录得5610元/吨，广西价格录得5710元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得681美元/吨。
　　氧化铝期货方面：2025-01-06氧化铝主力合约开于4397元/吨，收于4254元/吨，较上一交易日收盘价下跌256元/吨，跌幅-5.68%，最高价达到4397元/吨，最低价为4250元/吨。全天交易日成交270856手，较上一交易日减少39196手，全天交易日持仓109447手，较上一交易日减少2712手。
　　1月6日，河南以出厂价5300元/吨成交2000吨氧化铝，买方为电解铝厂贸易商执行。
　　策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空。
　　■风险
　　1、冬季环保影响超预期。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动。