※重点报告推荐※
　　【基金月报】海通证券1月基金投资策略：A股市场震荡调整，相对偏向成长配置风格。
　　债券
　　跨年现积极行情——公募REITs周报20250106。岁末年初，公募REITs走出一轮积极行情。展望2025，公募REITs发行、扩募动态或将更为密集，建议关注其中的优质资产配置机会；对既有产品，关注基本面变动下的底层资产运营改善情况，保租房、消费地产等热门板块建议逢低配置。
　　策略
　　立体投资策略周报-20250106。股市资金净流出，市场情绪中高位：12月第5周，资金入市合计净流出303亿元，前一周流入8亿元，其中融资净卖出额371亿元，北上资金估算净流出117亿元；市场情绪下降，短期情绪指标处于历史中高位，长期情绪指标处于历史低位，周平滑年化换手率为421%，处在05年以来低到高77%的分位，股市风险溢价为4.04%，处在05年以来从高到低7%的分位。
　　行业与主题热点
　　通信设备：海通通信一周谈：微软AI资本开支提升，台积电CPO技术商用加速。1月通信行业模拟投资组合（组合标的：中际旭创20%、新易盛10%、源杰科技10%、瑞可达10%、光迅科技10%、华工科技10%、沪电股份10%、汇绿生态10%、太辰光10%）。上周（12月30日-1月3日），WIND通信板块下跌9.78%，投资组合个股平均下跌7.22%，组合收益下跌7.51%（含权重）。1月以来，WIND通信板块下跌6.01%，投资组合个股平均下跌1.43%，组合收益下跌1.33%（含权重）。
　　公用事业：点火价差25年或上涨，行业估值业绩或双升。25年多数地区电价落地，除去沿海，内陆较好，上周电力板块下跌，我们认为可对电力行业保持乐观。上周煤价触底反弹有合理性，一来月末减产，二来跌入长协区间，煤价或有支撑。浙江25年用户端电价降幅大概率完成，浙江电价非市场化仍需推进。欧洲负电价大增，国内亦如此，电价市场化需求越来越急迫。广东火电新电站批复放缓。电力盈利上行可期。
　　农业：经营表现亮眼，重点关注宠物食品板块。一方面，头部国产品牌销售表现超越传统海外优势品牌，国产替代趋势明显；另一方面，宠物赛道融资限制增多，上市公司优势显著。我们预计上市宠食公司的市占率将持续快速提升。海外业务，供给端相关企业已在海外布局优质产能，需求端客户结构多元化且稳中向好，预计海外业绩稳定增长。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份。
　　重点个股及其他点评
　　万物云（02602）：关联交易连续压降，业务独立性不断增强。我们认为伴随公司业务发展规模不断扩大，相关交易未来占比有望呈现逐步下降趋势。考虑目前公司开发规模和开发行业发展趋势，未来万物云自身稳定有望持续增厚。目前公司现金流能力丰富、潜在分红能力强，伴随关联交易问题逐步解决，企业后续估值空间有望被逐步打开