投资要点:
　　微信小店整装待发，重回微信生态融合初心。新版微信小店是可在多个微信场景内流转，提供电商经营场的最新版微信电商店铺。其较此前的视频号小店，入驻门槛更低、类目有所开放、与微信生态关联性更强。微信小店的推出意味着微信电商店铺体系重新回归深度融合微信生态的初心，推动域内所有流量的打通，促进电商转化。
　　“蓝包”送礼功能开启测试，革新社交电商逻辑。微信小店、抖音纷纷推出"送礼物"功能。相较以前以社交为手段、售卖为目的的社交电商，“送礼物”功能开辟了以售卖为手段，社交为目的的全新路径。小店商品齐全程度及价格不再是首要考虑因素，在微信小店送礼社交成为了主要动机。
　　借鉴红包引爆微信支付，“蓝包”送礼及引流规模可观。2024年中国礼物经济预测近1.5万亿元，2023年人均年送礼金额达2340.4元，家人伴侣是主要送礼对象，线上选购+节日驱动为主流。"蓝包"送礼规模中期预计在百亿元。以2024年9月微信及WeChat的月活账户13.82亿为基数，在微信用户“蓝包"参与率5%-20%，“蓝包"礼品选购渠道渗透率17%-26%，即年"蓝包"送礼客单价400-600元下,“蓝包"送礼规模短期至中期预计在138.2-829.2亿元。除直接送礼销售增量外，"蓝包"送礼还有望为微信小店带来引流。在微信用户“蓝包"双边参与率10%情形下，假设以"蓝包"送礼引流到微信小店进行日常消费的比例在20%-40%，年购物频次在10-18次，单次订单价格200元，对应蓝包引流微信小店短期至中期年销售规模在553-1990亿元，较2023年视频号三千亿元的GMV带来显著增量。长期展望下,随渗透率、购物频次提升,引流规模有望达近7500亿元。
　　微信电商发展下，重视代运营及零售、美护公司的投资机会。我们认为，“蓝包"送礼只是开始，新型社交电商平台的打造更加值得关注。在目前多个电商业态流量、成交增速放缓情形下，微信作为私域流量充沛同时公域持续发展的平台，客群存在显著差异性，客单价水平在私域流量支撑下显高，有望成为各企业、品牌新兴流量入口，成为其下一必争之地。建议重视微信电商平台打造下，代运营及零售、美护公司的投资机会。1)代运营企业:融入微信生态的微信小店，玩法多样，为相关电商品牌及货品的推广及经营带来更多可能。以【青木科技1【若羽臣】【壹网壹创1【值得买1【丽人丽妆】为代表的代运营企业，有望得益于各品牌在微信小店布局及加大投入的机会。2)具备礼物属性、且在微信小店有所布局的零售及美护企业:【孩子王】多年来持续深耕线上销售布局，在腾讯智慧零售领域积累较多经验及成果，同时持续推进与辛巴线上直播合作及3年1000家加盟店线下拓展战略，看好后续微信电商进一步发展为公司业绩增长带来助力。美护品类与送礼契合度较高，【润本股份】【登康口腔】【珀莱雅1【丸美股份1【巨子生物】等均在微信小店提前布局，今年以来，国货头部品牌大单品策略持续兑现，建议关注微信电商扩容下头部美护企业的投资机遇。
　　风险提示:商贸行业系统性风险，居民消费意愿下滑风险，微信小店及微信送礼物功能推广不及预期风险，市场竞争加剧风险