行情回顾：
　　一季度，沥青价格先涨后跌。1月至2月中旬，沥青价格跟随成本端原油上涨，同时南方赶工叠加北方冬储备货，需求也支撑沥青价格上行至3790元/吨左右水平。2月中下旬，春节假期下游需求转弱，库存累至高位，价格高位回落。3月供应低位同时需求开始恢复，价格小幅反弹。
　　二季度，4月原油价格中枢上移，沥青价格跟随反弹至3860元/吨高位。但后期沥青需求始终疲弱，受降雨天气及终端资金影响，项目开工维持低位，沥青价格延续跌势，同时沥青裂解持续下跌至-950元/吨以下低位水平，较年初下跌约700元/吨。
　　三季度，沥青进入传统需求旺季，需求边际好转同时供应端压缩相对较大，整体库存小幅去库，伴随油价下跌，沥青裂解价差从低位反弹。
　　四季度，下游赶工需求叠加炼厂低开工，社会库存及炼厂库存持续去化至低位，配合冬储开启，沥青价格受到上行支撑。
　　行情展望：
　　2025年在炼厂利润负反馈和国家推行能源生产环保节能背景下，落后装置炼厂产能面临出清，沥青产能进一步向头部集中。沥青需求在国内政策支撑下预期有所改善但增量有限，需求增长更多来自于停滞基建与施工项目的重新施工、道路养护维修以及老旧小区等基建的更新改造，预期道路需求占比仍最大，同时防水沥青需求占比随着“三大工程”的加快建设而增长。沥青价格预期在低库存低开工和需求环比改善下有所支撑，但成本端原油中长期弱预期维持，OPEC+延长减产而2025年过剩格局仍存，油价远期存在下行压力，沥青成本端支撑有限。
　　策略推荐：
　　1.单边：中长期成本端重心下移，单边价格承压。
　　2. 套利：关注月差正套机会。
　　(以上观点仅供参考，不作为入市依据)