行情回顾：2024年沪铜价格重心有所上移。第一阶段为1月初至2月上旬，美国经济与就业表现强劲使消费端通胀有所反弹，促市场修正对美联储的激进降息预期，叠加下游需求预期走弱推升国内电解铜社会库存量，使沪铜价格有所回落。第二阶段为2月中旬至5月中旬，美联储降息和放缓缩表预期和美国持续保持财政宽松政策，经济与就业表现强劲引导乐观需求预期，叠加全球铜精矿供给预期偏紧、国内电解铜下游需求渐趋回暖，使沪铜价格震荡上涨。第三阶段为5月下旬至8月上旬，欧洲央行等6月或更早开启降息，但美联储降息幅度收窄和时点推迟预期，国内铜冶炼厂三季度检修产能或环比减少，传统消费淡季来临引导下游需求预期趋弱，使沪铜价格震荡回落。第四阶段为8月中旬至9月下旬，美联储9月降息50个基点引导激进降息预期，国内经济稳增长政策持续加码，叠加国内传统消费旺季引导乐观需求预期，全球电解铜总库存量震荡趋降，使沪铜价格震荡走高。第五阶段为10月上旬至今，消费端通胀连续反弹使美联储明年降息节奏预期放缓，叠加特朗普政府加征关税、收紧移民及实施财政赤字收缩预期，国内传统消费淡季来临引导下游需求预期趋弱，使沪铜价格宽幅震荡偏弱。
　　需求端：中美财政政策松紧分化或抑制下游需求。
　　供给端：新增冶炼产能和矿山生产扰动引导国内铜精矿供需预期偏紧，但是电解铜供需预期略松。
　　2025年电解铜行情展望：特朗普选择马斯克和贝森特分别担任政府效率部和财政部负责人，无论加征进口关税或缩减财政赤字力度如何，市场都可能先交易这些政策引导的悲观预期，之后观察特朗普加征进口关税和缩减财政赤字推进力度、中国经济刺激政策推出增量及落地效果，市场可能修正或强化悲观预期，促美联储降息节奏加快、美国财政赤字转向扩大、国内经济刺激政策加码，或使沪铜价格先弱后强。关注沪铜价格在67000-70000附近支撑位及80000-90000附近压力位；LME铜价格在7800-8100附近支撑位及9500-11000附近压力位；COMEX铜价格在3.5-3.9附近支撑位及4.7-5.2附近压力位。
　　风险提示：国内外经济政策变动、全球铜精矿是否出现生产扰动、新增冶炼产能能否顺利投产