从行业层面来看，2025年智能科技依然是重要投资方向。①在2024理想AITalk活动中，理想汽车CEO李想强调：AI对于理想意味着未来的全部，不仅仅是一个智能化车企。理想不仅仅只想做汽车或者是新能源智能车，它更多的是要去涉猎整个AI行业，这具备革命意义的转折。②我们从全球最优秀企业发展的重大决策之路来看，会更加清晰洞察人工智能的拐点和后续领军企业的努力方向。以小见大，交流中提到的诸多企业，均不能以一个硬件来定义它到底是什么企业，硬件是支柱业务，是起点；而他们每一家企业都应该是一家人工智能企业，也都在积极布局和转型。
　　从企业层面来看，理想汽车在智能化汽车领域取得了显著进展。①AI和智能车的底层数据和技术看似不一样，但只有融会贯通，全面的企业才能胜出。技术路径上语言智能和空间智能的融合是实现L4自动驾驶时代的关键，而理想汽车正通过“端到端+VLM”技术路径向这一目标迈进。②消费者对于智能车的认知已经有质的提升。公司2023年MAX车型的销售量仅占比20%，2024年已提高到50%，我们认为2025年智能化将会进一步影响消费者购车决策，成为车企的胜负手。③智能驾驶接管里程是衡量自动驾驶能力的最重要手段之一。公司目标2024年底要做到百公里接管一次，2025年目标是500公里一次接管，我们认为现在理想的智能驾驶能力是被低估的。④从销量上来看，2024年12月16日到12月22日，理想汽车周销量达1.39万辆，连续35周获中国市场新势力品牌销量第一，其销量持续优异不仅仅彰显其智能化，也有产品力的强大
　　保隆科技对海外关税影响的评估较低，公司整体对关税变化有较强的抵御能力。①气门嘴业务受关税影响较小，且具备灵活的产能调整能力。保隆科技的气门嘴业务主要涉及出口零部件到美国本土组装，目前关税对业务影响不大，且美国公司DILL具备生产能力，即使关税增加，也能将产能转移到美国本土，反而可能成为正向贡献。②排气管件业务受关税影响有限，公司具备应对策略。排气管件业务在北美的敞口相对较小，即便在加税情况下，目前海外主机厂仍在向墨西哥转移产能，而中国至墨西哥的关税为零，对保隆科技墨西哥业务无影响；同时参考2018-2019年贸易战期间，排气管件的业务毛利率基本没有波动，显示出其成本可以向下游客户转嫁。
　　保隆科技在空气悬挂业务领域展现出强劲的增长势头和市场竞争力，预计将迎来业绩拐点新阶段。①保隆科技在空悬业务上的增量显示出较强的确定性，有望实现大量增长。智界R7销量持续增长以及腾势Z9和Z9 GT等新车型的推出，将为空悬业务带来增长。②保隆科技的自制率提高，预示着公司盈利性的提升。③空悬价格战基本结束，市场目前呈现三足鼎立的格局。目前市场上的主要竞争者为孔辉科技和拓普集团，形成了三足鼎立的市场格局。④行业洗牌已完成，市场空间仍在扩大，保隆科技的成长性值得关注，有望在2024四季度迎来业绩拐点。
　　投资分析意见：基于自主+科技两条主线，我们新增出海主线，1）推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯等，推荐小鹏汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、松原股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期