上周铜价震荡，主因欧美市场假期休市，美元指数延续高位震荡；中国财政部会议释放积极政策信号，包括提高赤字率，扩大财政支出以及支持以旧换新，路透称预计明年将发行总计3万亿的特别国债支持经济，国内宏观预期持续修正；而美元指数108附近高位震荡限制铜价反弹空间。
　　供应方面，CSPT敲定2025年第一季度TC指导价为25美元/吨，精矿趋紧担忧情绪有一定缓解。而需求端，电网投资项目临近尾声，终端用铜趋缓，风光用铜渐入淡季，国内社库反弹至10万吨。
　　整体来看，特朗普奉行的关税和移民政策强化美元地位令全球风险资产承压，欧美市场假期休市令沪铜波动率收窄；中国财政部释放积极政策信号，国内宏观预期持续修正。基本面来看，一季度TC继续反弹，终端消费逐步转淡，国内库存淡季偏低，基本的改善持续托底铜价，预计短期将维持震荡走势。