本期投资提示：
　　回顾风电设备板块二级市场表现，风电设备指数共有四段上涨行情，需求均是各阶段主要驱动力。2005/06-2008/02，风电设备指数上涨721%，而05-08年年新增装机量由0.5GW提高至6.2GW；2009/11-2010/12，指数上涨171%，10年较08年装机量翻3倍；2013/06-2015/12，指数上涨243%，13-15年新增装机量由16.1GW提高至30.8GW；2020/04-2021/11，指数上涨192%，其中20、21年分别为陆上、海上风电国补全面退出前最后抢装年份，20年新增装机54GW，同比增长103%，21年海风新增装机14.5GW，同比增长277%。
　　基于当前行业需求持续提升驱动，各板块盈利预计将先后迎来拐点，我们认为风电设备板块有望开启新一轮上升周期。由于前期风机价格快速下降以及海风板块装机进度迟缓，影响了板块短期盈利。风电出力曲线相对稳定，消纳问题相对较小，当前风电的装机需求持续提升，2024年前三季度我国风电招标量共计119.1GW，同比增长93%，当前整机厂在手订单饱满，均处历史高位。在盈利承压、需求持续提升、在手订单饱满的背景下，整机厂已开始主动规避质量较差或盈利空间较小的订单，主机价格有望企稳回升。目前整机端已率先开启盈利率修复，而零部件价格压力有望缓解，叠加原材料成本下降，零部件盈利改善有望接力整机，板块业绩也将迎拐点，开启新一轮上升周期。
　　海上风电处于高速成长期，装机开工一触即发。自2023年以来，由于各种限制性因素，海风开工进度缓慢，但前端海风项目的释放量已经积攒到较高程度，21年来已竞配的超60GW的海风项目均未并网，据不完全统计，22年至24年11月底，累积核准项目量超38GW，已核准待招标项目超19GW，已招标未并网的项目超22GW。随着各种问题的解决，目前海上风电已经进入大规模开工前夕，行业景气反转在即。海上基础和海缆环节作为海风特需环节将显著受益于海风的成长性。
　　铸件环节具备预期差，海陆铸件具有明显区分度。因大型化程度不同，海风和陆风铸件产品在生产条件和运输条件上的要求分化明显，且老产能基本无法改造，而新的铸件产能审批有一定限制，有望率先受益。进入新一轮装机周期后，21-23年期间，仅日月股份、金雷股份有明显资本开支变化，进行了海上风电大兆瓦产品产能的提前布局，随着需求的释放，预计新一轮资本开支将转化为利润，两家龙头企业有望率先受益。
　　具体环节和标的方面，重点推荐：（1）基于海风成长性主线，推荐显著受益于海风的成长性的海上基础环节——海力风电、天顺风能、大金重工、泰胜风能，海缆环节——东方电缆（公用组覆盖）、中天科技（通信组覆盖）、起帆电缆；（2）基于供需关系紧缺程度，推荐大兆瓦优质产能紧缺、具备预期差的铸件环节——金雷股份、日月股份、广大特材。（3）基于风电需求量高增，规模化带来成本下降盈利修复的逻辑，推荐主机环节，建议关注金风科技、运达股份、三一重能。
　　核心假定的风险：风电装机需求低于预期、风机价格持续下降、海风建设进度持续低于预期等。