工业硅&多晶硅：降库在即，低位盘整
　　1.供给：据百川，预计12月国内工业硅产量34.06万吨，同比增长0.3%，环比下滑13.8%。月度开炉数减少48台至270台，开炉率下滑6.4%至36.2%。西南开启大规模减产，西北大厂超预期检修，整体呈现大幅减量。其中西北月内共关停24台炉子，产出节奏高位放缓。新疆石河子及鄯善关停30台矿热炉，陕西、甘肃和青海开启少量炉子。云南、四川多地电价继续上调后，硅厂减产规模进一步扩大，西南月内新停27台炉子。
　　2.需求：12月多晶硅产量减少0.77万吨至10.51万吨，同比下滑24.8%，环比下滑6.9%。12月DMC产量增加2.58万吨至24.09万吨，同比上涨44%，环比上涨12%。年底下游开始囤货，多晶硅对外报价迎来回涨。据SMM，N型硅料价格40500元/吨，月度上调5000元/吨。近期行业自律协议引发热度，叠加期货上市增加了市场的活跃度，但硅片以及拉晶端减采购、降库存主旋律不改，新单仍以小单为主，且多倾向于低价混包料，补库力度比较有限。有机硅市场小幅提价，随着年终下游补库和提货频率开始增加，有机硅开工有望继续修复，DMC预计仍有提涨空间。
　　3.库存：12月交易所整体累库19.47万吨至23.99万吨。社会库存方面，国内工业硅月度累库4.13万吨至36.76万吨，其中厂库累库2.13万吨至21.16万吨；三大港口库存，黄埔港累库5000吨至5.2万吨，天津港累库8000吨至5.7万吨，昆明港累库7000吨至4.7万吨。
　　4.观点：12月旧仓单不断注销流出后，厂库压力骤增，下游需求反馈不佳，市场持续承压。进入1月，随着下游节前集中补库，西南延续减产后，西北再度启炉且大部分将留为自用，社库有望迎来边际去化，但去库量级对于当前高位库存杯水车薪。随着晶硅上市以后，期现上开始借热度上调基差。当前硅价降无可降，预计后续低位盘整为主，暂无上行驱动。