本周关注：基础设施方面，债券收益率快速下行，关注红利配置价值；航空方面，关注25-26年行业基本面上行趋势及市值弹性；航运方面，重点推荐中远海特；快递方面，关注25年行业需求增长及价格竞争。
　　基础设施：债券收益率快速下行，截止周五收盘，10Y国债、30Y国债到期收益率分别为1.69%/1.94%，近30天分别下降37/31bp，长期看红利资产依然有估值提升空间。绝对收益依然具备配置机会，一方面明年确定为降息周期，另一方面相对收益受市场风格影响，估值上行存在不确定性，因此建议绝对收益加强配置。基本面方面，预计25年伴随内需企稳修复，公路业绩具备改善空间；港口集装箱吞吐有望维持增长，但仍需关注海外贸易政策，散杂货吞吐有改善空间；铁路客运量明年仍有望维持个位数增长，公转铁政策有望提升长期铁路货运需求。推荐标的：粤高速、招商公路、宁沪高速、皖通高速、青岛港、招商港口；建议关注：山东高速、唐山港。
　　航空：行业处在疫情后修复阶段，需求端总体顺周期，经济和消费刺激政策利好国内出行需求增长、国际出行需求有望持续向正常化恢复；供给端，受全球供应链不畅及飞机利用率已经大幅恢复影响供给释放偏紧；同时油价下降、燃油成本同比有望减轻，展望25-26年行业供需再平衡、盈利回升的趋势明确。短期来看，四季度在同比低基数下，有望实现需求修复、票价同比跌幅收窄（从高频数据看，12月20日-26日，国内裸票价周环比+3%，相比2023年持平，相比2019年-9%；国内旅客量周环比+1%，相比2023年+6%，相比2019年+5%，周客流增速有所回落、但裸票价同比止跌），经营利润同比减亏，后续随着供需关系的逐步改善，盈利能力有望逐季恢复。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空；建议关注：华夏航空、东方航空。
　　航运：集运方面，春节前景气度仍然较好，1月中上旬预计欧线运价基本稳定，在5000-5500$/FEU水平有支撑；美线进入节前出货高峰期，运价持续上行（本周美西运价上涨9%）。本周巴以停火谈判仍未有结果，因冲突持续及运价上行，航运股反弹。油运方面，1月货盘进场后预计运价将有起色；25年美国加大对伊朗制裁有望利好VLCC市场，供需逻辑仍然向好。重点推荐中远海特（中国汽车出口量价齐升逻辑兑现，中长期成长性较好）；重点关注中远海控（短期景气度较好，中长期估值有支撑）、招商南油（可左侧布局）。
　　快递：2024年11月，快递业务量同比增长14.9%；快递业务均价同比下降1.8%（口径调整后），降幅收窄。2024年12月16日-12月22日快递揽收量为40.57亿件，环比下降2.08%。看好快递需求的持续增长和龙头确定性竞争优势。预计2024年行业件量增速在20%左右；中长期来看，下沉市场人均网购频次仍有较大提升空间，直播电商等平台兴起下消费习惯转变，小件化趋势进一步加强，将推动快递行业需求持续较快增长。同时头部快递企业在网络运营、成本管控及盈利能力方面的确定性更强，在未来市场竞争中有望强者恒强。建议关注25年价格竞争落地情况，推荐标的：中通快递-W、圆通速递。
　　物流：本周跨境空运价格从旺季高点环比回落。推荐标的：嘉友国际、中国外运（A股）；建议关注：东航物流。
　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。