上周银行ETF和价值、红利风格的Smart Beta ETF表现较好
　　上周A股成交量维持高位但比上上周略有下滑，主要指数涨跌分化：上证50指数领涨，周度上行2.01%；微盘股指数表现相对较弱，周度下行7.24%。10年期国债收益率上周继续下行0.89BP，延续流动性宽松格局。观察境内ETF上周表现：1）宽基ETF中表现较好的是MSCI中国A50ETF和上证50ETF，总体来说大盘宽基表现胜于中小盘宽基ETF；2）行业ETF中银行ETF上周上涨3.83%表现亮眼，其余表现较好的是汽车ETF、交运ETF、油气ETF基金、工程机械ETF等；3）上周价值和红利风格的Smart Beta ETF表现较好，其中价值ETF、红利低波ETF基金等表现相对突出。
　　红利类资产关注度再次升高，推荐股息率较高的ETF
　　10年期国债收益率已经下行至1.69%，而中证红利指数的股息率为5.07%，对投资者来说具有较高的吸引力。目前中证红利指数相对于中证全指的换手率相对偏低，且两者的PE_TTM比值基本回到2024年初水平，同时红利资产具有安全边际高、机构资金较为青睐等特点，目前具有较高的投资性价比。我们通过量化方法筛选出股息率较高的ETF：1）宽基ETF中股息率较高的为沪港深500ETF基金、A50ETF基金、上证50ETF等；2）行业或主题ETF中股息率较高的为煤炭ETF、能源ETF、银行ETF等；3）Smart BetaETF中股息率较高的为标普红利ETF、红利ETF、红利ETF易方达等。
　　美债收益率继续高位上行，全球基钦周期上行渐近尾声，推荐美元和黄金
　　上周适逢海外圣诞假期，欧美股市交易较为清淡，欧美主要股指均呈现小幅上行走势，日经225上周上涨4.08%相对表现较好；美国10年期国债收益率上上周升破4.5%后上周继续高位上行10BP；商品总体表现较好、品种间存在分化，ICE布油、COMEX黄金、LME铜上周涨跌幅分别为1.40%、-0.15%、0.42%；美元指数小幅震荡上行。目前海外股、债、商等主要资产上行趋势放缓、均处于震荡走势，我们判断全球基钦周期上行渐近尾声，明年一季度全球风险资产可能会波动放大，中期视角下推荐即将进入上行周期的美元，以及强美元环境下表现相对较佳的黄金。
　　AI轮动模型推荐银行、石油石化、电力等红利相关的行业板块
　　上周三个AI轮动模型均表现较好：1、AI行业轮动模型上周上涨1.55%，超额收益2.46%，最新持有银行、石油石化、电力及公用事业、交通运输、煤炭5个行业；2、AI主题指数轮动模型上周上涨1.84%，超额收益1.98%，最新持有上证金融、中证红利等10个主题指数；3、AI概念指数轮动模型上周上涨0.63%，超额收益2.45%，最新持有银行精选等10个概念指数。从最新持仓来看，AI行业轮动模型主要聚焦在金融、红利等相关的行业板块上，整体风格偏防御和稳健。
　　月频行业轮动模型最新持有贵金属、稀有金属、通信、非银、家电
　　月频行业轮动模型由综合景气度和残差动量结合计算每月调仓信号。模型12月份最新持仓的5个行业是贵金属、稀有金属、通信、非银、家电。模型上周上涨0.04%，超额收益0.96%，其中家电、非银贡献了主要的收益。我们在大类资产趋势信号和月频行业轮动模型的基础上构建了绝对收益ETF模拟组合，模型上周上涨0.11%，今年以来累计上涨6.79%。12月最新一期持仓中，权益内部持有工业金属、贵金属、家电、煤炭、通信等相关标的，商品内部持有豆粕ETF。由于近期A股波动较大，模型根据风险平价计算权重，权益仓位相对较低。
　　风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。