CPI：11月海外主要国家CPI同比序列延续上行趋势
　　11月海外主要国家CPI同比序列延续上行趋势，其中美国11月CPI同比相比10月上行0.1pct至2.7%，德国11月CPI同比上涨0.2pct至2.2%；日本CPI同比序列在连续两个月下行后重返上涨趋势，11月环比回升0.6cpt，录得2.9%。从周期滤波的角度看，全球CPI扩散指数近期走势偏震荡，但在周期模型视角下仍处于上行阶段，结合上述多国11月CPI同比的表现，我们认为未来全球仍存在二次通胀风险。在年度策略报告《基钦周期量短期，康波周期辨长期》（2024-11-03）中我们曾指出，通胀上行的环境可能会促使日央行加息，进而导致日美利差收窄、日元套息交易逆转，最终带来对日股等市场的流动性冲击，而11月日本CPI的回升，可能加大了流动性冲击发生的概率，建议投资者持续关注日美利差等相关数据，警惕相关风险。
　　PPI：日本PPI同比序列近期上行趋势相对坚挺
　　11月全球主要国家PPI同比序列有所上行，其中中国PPI同比序列在连续3个月下行后迎来回升，11月相对10月上行0.4pct至-2.5%；美国PPI所有商品同比序列连续2个月上行，11月录得-0.2%，相对10月上行1pct；德国11月PPI同比序列重返零轴上方，录得0.1%，相对10月上行1.2pct；法国11月PPI同比序列相对10月上行0.8pct至-5.2%；值得注意的是，日本PPI同比序列则已连续上行3个月，11月录得3.7%，为今年以来的新高，日本PPI同比近期的表现，或将加大日本未来通胀水平继续回升的可能性。从周期滤波的角度看，全球PPI扩散指数11月有所回升，近期整体走势偏高位震荡；日本PPI同比序列处于周期上行阶段，和周期模型的拟合结果一致性较高；中国PPI同比序列在周期模型视角下也处于上行区间，但近期走势与模型拟合结果有一定的背离。
　　PMI：中国制造业情绪边际回暖，服务业PMI也维持在荣枯线以上
　　11月全球多国制造业PMI延续上涨趋势，其中中国制造业PMI由50.1上行至50.3，情绪边际回暖；美国11月制造业PMI由46.5回升至48.4，但仍未进入扩张区间；德国11月制造业PMI也有小幅上涨，由42.4上行至42.6。与上述国家不同，日本11月制造业PMI则由50.8下跌至49.6，跌至荣枯线以下。整体来看，中国制造业情绪或相对强于海外国家，对国内股票等市场有一定的支撑作用，周期面和技术面等相关指标也相对看好工业互联等国内与制造业相关的指数或行业。从周期滤波的角度看，全球PMI扩散指数近期呈回升趋势，近两个月反弹幅度较大。服务业方面，中国11月服务业PMI录得50.1，与10月持平，继续维持在荣枯线以上。
　　全球工业生产扩散指数11月走势有所回升，国内汽车产量等工业指标呈环比上行特征
　　工业方面，各国工业生产景气度有一定的分化，最新数据显示，美国11月工业生产指数相对10月环比下跌0.5%，欧盟委员会经济情绪指标11月则相对10月环比上涨3.2%，国内方面，11月中国汽车产量、原煤产量、发电量等工业指标相对10月环比上行，工业景气度相对较强。从扩散指数的角度看，全球工业生产扩散指数在周期模型视角下或已进入周期下行阶段，相位领先于PPI扩散指数、制造业PMI扩散指数等，不过11月走势有所回升，与拟合结果存在一定的背离。
　　经济周期或短期技术指标建议关注多个股票、商品及ETF产品
　　经济周期聚焦中长期规律，技术指标识别交易机会。经济周期与技术指标均看多的资产或是趋势向好且短期有一定支撑的品种。截至2024/12/25收盘，周期上行同时技术指标较为推荐的资产包括：深证成指等全球主要国家股票指数，MSCI发达/非日常消费品等MSCI行业指数电子、钢铁等A股一级行业指数，彭博天然气指数等商品，外汇美元指数、中国6个月期等债券资产；同时依据技术指标，我们挑选出以下建议关注的ETF产品：工业互联ETF等境内股票型ETF产品，港股科技ETF等跨境ETF产品。近期国内制造业情绪相对较强，或可关注工业、科技等A股相关指数。
　　风险提示：研究观点基于历史规律总结，历史规律可能失效；市场的短期波动与政策可能会干扰对经济周期的判断；市场可能会出现超预期波动。资产配置策略无法保证未来获得预期收益，对依据或使用该规律所造成的后果由投资者自行承担。