策略摘要
　　PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂库存高位，新装置投产下现货加工费承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。
　　PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但PX整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PX在当前的中低估值下继续下压空间有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑预期，PTA供需累库压力较大，新装置投产增量下预计PTA偏弱震荡。短纤方面，交割压力和需求下滑预期下，PF加工费预计偏弱盘整。
　　核心观点
　　■市场分析
　　瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，瓶片工厂库存累积至高位，叠加新装置投产，高供应下瓶片加工费承压，周五聚酯瓶片工厂现货加工费444元/吨，市场价格跟随原料成本为主。
　　成本端，本周原油价格涨后回落，僵持运行，中长期基本面依然均对油价形成打压。汽油方面，美国汽油市场裂解价差整体依然弱势，未有明显起色，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃利润方面，短流程经济性高位回落，影响工厂外采积极性，负荷有所下滑。
　　PX方面，本周中国PX开工率86.1%（+0.5%），亚洲PX开工率78.7%（+0.3%），本周五PX加工费175美元/吨（较上周-19）。本周国内PX装置负荷持稳小幅提升，聚酯需求走弱预期下PXN环比压缩。当前PX负荷仍高，现货依然充裕，同时汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制，但PX在当前的中低估值下继续下压空间有限，在目前缺乏明确指引的情况下，PX走势跟随原料，关注调油进展。
　　TA方面，中国PTA开工率82.5%（+1.4%），本周五PTA现货加工费183元/吨（较上周-44），本周周内逸盛宁波4线PTA装置重启，PTA负荷回升，12月到和明年一季度累库态势难改，新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。
　　需求方面，江浙织造负荷71%（-2%），江浙加弹负荷85%（-3%），聚酯开工率90.1%（-0.1%），直纺长丝负荷92.4%（-0.3%）。POY库存天数8.1天（+1.3）、FDY库存天数15.8天（+1.3）、DTY库存天数21.8天（+1.1）。涤短工厂开工率86.0%（+2.2%），涤短工厂权益库存天数11.2天（-0.6）；瓶片工厂开工率72.4%（-0.6%）。经历了上周织造订单好转和集中备货后，本周新订单氛围再次回落，回归刚需备货，以消化原料备货为主。从放假计划来看，或在元旦后有一批工人返乡，开工率或有集中性下降；另一部分相对较晚的放假安排集中在1月10-20日附近。聚酯方面，本周产销回落，长丝库存小幅累积，整体仍处于低位，聚酯负荷本周小幅调整，因华宏重启，短纤负荷有所回升，短期来看聚酯负荷依然能维持90%附近，长丝减产存疑，同时随着三房巷等新装置的投产，短期需求端仍有支撑，后续过年前后会跟着织造放假有所下降，关注下游减产情况。
　　PF生产利润283元/吨（较上周-101），本周涤纱开机率68.0%（持平）,涤纶短纤权益库存天数11.2天（-0.6），1.4D实物库存20.9天（-0.1），1.4D权益库存11.8天（-0.2）,本周涤短库存继续下滑，但在交割压力下PF利润压缩明显，同时下游涤棉纱销售疲软、库存增加、负荷下滑，后续需求走弱预期，PF加工费预计偏弱盘整。
　　策略
　　PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂库存高位，新装置投产下现货加工费承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。
　　PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但PX整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PX在当前的中低估值下继续下压空间有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑预期，PTA供需累库压力较大，新装置投产增量下预计PTA偏弱震荡。短纤方面，交割压力和需求下滑预期下，PF加工费预计偏弱盘整。
　　风险
　　原油价格大幅波动，宏观政策超预期