板块回顾：上周申万国防军工指数上涨1.39%，上证指数上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，创业板指数上涨1.94%，沪深300指数上涨1.44%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第25。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为70.77倍，各子板块中航天装备为112.79倍，航空装备为60.38倍，地面兵装为62.19倍，航海装备为93.48倍，军工电子为76.15倍。
　　持续关注低空经济产业发展机会。12月2日，浙江省杭州市正式发布《杭州市低空经济产业高质量发展规划（2024—2027年）》；近日，石家庄装备制造产业园成功获批约600平方公里试飞空域。低空经济作为潜在万亿级别空间的产业，当前产业帷幕正徐徐展开，将成为推动产业创新、发展新质生产力、扩大内需消费的又一潜在抓手。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
　　千帆极轨03组卫星发射成功，持续关注商业航天投资机会。12月5日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将千帆极轨03组卫星发射升空。千帆极轨03组卫星是我国低轨互联网“千帆星座”的第三批组网星千帆星座将采用多层多轨道，分阶段实施的星座设计。按照规划，2025年，千帆星座将完成一期648颗卫星的部署，初步构建全球覆盖的卫星互联网系统。
　　关注军工AI和军工信息化投资机会。12月4日，国家主席、中央军委主席习近平视察信息支援部队时强调要努力建设一支强大的现代化信息支援部队，推动我军网络信息体系建设跨越发展。12月4日，美国国防科技公司安杜里尔工业公司（Anduril Industry）宣布与OpenAI建立战略合作伙伴关系。双方将通过OpenAI的先进模型与安杜里尔的高性能防御系统（主要为反无人机系统）以及“晶格”（Lattice）软件平台相结合，开发用于国家安全任务的人工智能解决方案。这是OpenAI与美国军工企业的首次合作。国家主席强调军工信息化，OpenAI与美国军工公司合作，军工信息化、军工AI是未来发展大趋势，关注后续军工AI和军工信息化投资机会。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份；2）军工新科技：联创光电、光启技术；3）船舶：中国船舶、中国动力、海兰信；4）无人机：中无人机；5）军工检测：西测测试；6）远火：国科军工；7）军品钛材：宝钛股份、西部超导、西部材料。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。