策略摘要
　　粕类观点
　　■市场分析
　　国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，11月28日当周，2024/25年度美国大豆净销售量231万吨，比上周低7%；2025/26年度净销售量为200吨，一周前为1.8万吨。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量3619万吨，同比增长12.1%。
　　StoneX表示，巴西2024/25年度大豆产量料为1.662亿吨，与其此前预估持平。该机构还预计巴西2024/25年度大豆出口量料为1.03亿吨，略高于此前预估的1.02亿吨。从整体上来看，南美本季大豆播种已经基本完成，由于巴西地区降雨的持续，多家机构均对新季巴西大豆给出了接近1.7亿吨的产量预估，强烈的丰产预估给到了美豆价格较大的压力，带动国内豆粕价格同步偏弱运行，考虑到刚刚经历过北美大豆的丰产季，预计未来整体大豆供应格局将较为宽松。国内方面，巴西的丰产预期使得近期的升贴水连续下跌，拉低国内进口成本，较为悲观的市场情绪带动空头入场，带动国内豆粕价格偏弱运行。因此未来仍需对巴西产量和相关政策持续关注，预计豆粕价格仍将震荡运行。
　　参考资讯来源：USDA、StoneX
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　无
　　玉米观点
　　■市场分析
　　国际方面，联合国粮农组织对2024年全球谷物产量的最新预报数为28.41亿吨，较上月略有下调，同比降低0.6%，但仍为有记录以来第二高位。美国农业部出口销售报告显示，截至11月28日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为173.2万吨，前一周为106.3万吨；美国2024/2025年度玉米出口装船104.5万吨，前一周为101.1万吨。国内方面，供应端，东北地区市场价格持续下跌，基层农户以及贸易商悲观情绪蔓延，基层粮源上量增加，南北港口玉米库存已经达到历史同期高位。需求端，原料价格震荡下跌，导致深加工企业观望情绪浓厚，叠加利润可观，行业维持高开机率。饲料养殖企业按需补库为主，谨慎观望。政策方面，东北地区继续增加收储规模，可能对价格有一定支撑，但玉米质量问题是影响入库的关键，市场反应平平。近期重点关注新粮售粮节奏变化，以及各地国储收购状态等。预计12月份玉米市场价格将维持震荡偏弱运行。
　　参考资讯来源：钢联数据、USDA
　　策略
　　中性
　　风险
　　无