投资要点
　　食饮观点：社零数据持续改善，中央经济工作会议将于近期举行，关注潜在政策催化。酒企三季度主动控速调整、瞄准长期良性增长，食品业绩表现分化，我们认为在三季报业绩分化已体现的背景下，后续重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的投资机会，25年春节或迎来验证期。
　　白酒板块：政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。24Q3酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向。重视“高势能延续”、“低基数修复”两条主线：①高势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊。
　　大众品板块：我们针对2025年大众品板块的投资主线，主要总结为两点，即景气度主线和修复主线：1）重视当下行业景气度持续或2025年景气度有望上行的子板块，重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。板块选择主要为：零食=饮料＞乳制品＞预调酒/威士忌。2）促消费政策驱动下，内需有望持续修复，重视餐饮供应链相关板块的业绩修复和估值修复带来的机会。修复顺序上：小B＞大B＞C端；个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒、复合调味品、传统调味品、卤味）B端占比和小B占比高的标的有望率先修复；在投资策略上，我们认为首选景气主线，再抓修复机会，龙头个股优先。推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、天味食品、宝立食品、东鹏饮料、伊利股份、海天味业、盐津铺子、安琪酵母、安井食品、仙乐健康、新乳业。
　　12月2日~12月6日，5个交易日沪深300指数上涨1.44%，食品饮料板块上涨0.19%，肉制品（+3.43%）、非乳饮料（+2.80%）、乳制品（+2.53%）涨幅较大，白酒板块下跌0.40%。
　　【白酒板块】政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线板块回顾：本周白酒板块有所调整
　　12月2日~12月6日，5个交易日沪深300指数上涨1.44%，白酒板块下跌0.40%。具体来看，今世缘（+5.60%）、金种子酒（+1.68%）、珍酒李渡（+0.71%）、伊力特（+0.50%）涨幅较大。
　　24Q3酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，贵州茅台、古井贡酒、山西汾酒、水井坊、老白干酒等收入/利润符合预期。我们认为在三季报业绩分化已体现的背景下，后续重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的投资机会，25年春节或迎来验证期。
　　贵州茅台更新：茅台酱香酒招募京东、天猫旗舰店运营商，发力电商渠道
　　根据“微酒”等酒业媒体公众号报道，12月3日，贵州茅台酱香酒营销有限公司发布《关于招募京东、天猫平台茅台酱香酒旗舰店运营商的公告》，公告显示，为更好地做好茅台酱香系列酒的线上营销工作，现决定面向社会公开招募茅台酱香酒京东、天猫旗舰店运营商。据悉，茅台酱香酒公司计划为旗舰店提供11款自营产品，2025年单个店铺合同计划金额为1亿元。同时，2025年，公司根据运营商的打款金额的10%给予费用支持旗舰店的运营以及促销推广。
　　山西汾酒更新：新阶段落实“12345”战略，发布青花26新品
　　根据“微酒”等酒业媒体公众号报道，12月2日，以“越山海砥砺复兴，聚力行继往开来”为主题的2024汾酒全球经销商大会在山西太原召开。汾酒股份副总经理、汾酒销售公司党委书记、总经理张永踊作专题报告，回顾践行汾酒复兴纲领第一阶段以来的营销工作，并对当前行业趋势作出最新预判。报告指出，2021年-2023年，汾酒销售收入连续突破新高。以汾酒销售公司为例，2021年实现销售收入174.02亿元，2022年增长至239.58亿元，2023年进一步增至301.95亿元。在此过程中，汾酒的产品结构进一步优化，其中青花系列在2022年、2023年的销售额分别超过了120亿、150亿元。
　　聚焦今年，张永踊透露，截至今年10月底，公司已完成去年全年销售额；与去年相比，年销售额过亿的经销商从41家增长到了51家。
　　关于“新阶段汾酒怎么做”的问题，张永踊给出了“12345”五点回答：“1”即“打造汾酒为全球有影响力的酒类品牌”的一个目标；“2”是两个践行，即要践行“汾酒复兴纲领”和“公正立道科学经营聚焦发展提势增能”的发展路径；“3”是要实现渠道力、品牌力、产品力的“三力合一”；“4”是指要通过“四轮驱动+专业运营+夯实基础+防范风险”实现四维突破；“5”是要建设“文化力+科技力+变革力+组织力+执行力”的五力支撑体系。
　　此外，汾酒正式发布“青花汾酒26·复兴”（以下简称“青花26”），“青花26”的终端指导价为718元/瓶。
　　迎驾贡酒更新：100-300元价位动销较快，省内市场增长较好
　　根据“微酒”等酒业媒体公众号报道，12月4日下午，迎驾贡酒召开2024年第三季度业绩说明会，总经理秦海等众高管与投资者在线上互动交流。产品方面，迎驾贡酒表示2024年前三季度中高档白酒（洞藏系列、金星系