空分气价处于历史底部：11月，氧气、氩气回到历史10%分位数水平，有所改善。
　　12月5日气体价格：液氧：395元/吨，环比跌1%，同比涨6%；液氮：402元/吨，环比跌2%，同比跌9%；液氩：627元/吨，环比跌3%，同比跌48%
　　随着经济复苏预期加强，气价有望回升
　　1、10万亿化债政策出台，改善市场流动性，提振市场预期。
　　2、地产年内首次实现销售金额增长：10月百强房企实现销售金额4355亿元，环比增长73%，同比增长7.1%。
　　3、钢铁供给侧改革：10月，中钢协呼吁钢铁企业防止“内卷式”恶性竞争，并称联合重组、落后产能退出通道均需要政策支撑。
　　工业气体：海外可比公司万亿元人民币市值
　　1、中国工业气体行业近2000亿元市场，过去5年复合增速超过10%；
　　2、行业整合预期，龙头份额提升，竞争格局改善；
　　3、海外可比公司林德气体市值超万亿元；
　　电子气体：全球半导体景气逐步复苏；电子气体行业有望持续受益
　　1、半导体行业复苏进程中，电子气体是重要耗材；9月，全球半导体销售额同比上升23.2%
　　2、自主可控，国产替代加速；
　　3、出口全球，海外3nm、5nm先进制程开始突破。
　　重点推荐杭氧股份，持续推荐和远气体、中船特气、广钢气体、华特气体、侨源股份、凯美特气、陕鼓动力
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。