本期话题：成长板块景气度-趋势-拥挤度打分占优。截止2024年11月底，右侧景气趋势模型绝对收益16.4%，相对wind全A指数超额4.2%。左侧库存景气反转策略绝对收益24.9%，相对行业等权超额13.5%。当下最显著的变化有两个：一个是稳定高股息板块（银行、电力和交运）趋势和拥挤度打分在10月明显下滑，目前均已被模型移出持仓，短期参与性价比不高；二个是成长板块景气度-趋势-拥挤度打分占优，例如汽车、通信、电子、军工、有色、化工和新能源等，结合前期月报我们提到通信、有色、电子和汽车等行业有望迎来库存底部反转机遇，建议重视。
　　宏观层面：可能处于主动去库存末期。预计沪深300盈利增速和PPI同比增速有企稳迹象，库存周期处于主动去库存阶段，但近期经济和库存景气指数近期有修复迹象，可持续跟踪。
　　中观层面：消费板块和电子当前业绩透支年份偏高，估值偏贵。
　　消费估值已偏高：食品饮料、家电、医药。目前消费板块估值已处于历史较高区域，食品饮料、家电和医药的业绩透支年份分别回到63%、68%和74%分位数，此外消费板块景气度指数有边际下滑趋势，注意回调风险。
　　电子当前业绩透支年份偏高，估值偏贵。目前电子业绩透支年份上升至历史92%分位数，估值偏贵，短期注意调整风险；通信的业绩透支年份为历史26%分位数，且分析师在近期明显上调盈利预测，可以逐步关注起来。
　　大金融目前具备绝对收益配置价值。银行未来一年预计会有绝对收益配置价值。保险PEV估值近期有修复迹象，保费收入增速明显改善，重点关注十年国债收益率的拐点信号。地产行业估值有所回升，房贷利率已创历史新低，且货币指数进入宽松区间，可以关注。
　　行业配置模型跟踪：成长板块景气度-趋势-拥挤度打分占优。截止2024年11月底，右侧景气趋势模型绝对收益16.4%，相对wind全A指数超额4.2%。左侧库存景气反转策略绝对收益24.9%，相对行业等权超额13.5%。当下最显著的变化有两个：一个是稳定高股息板块（银行、电力和交运）趋势和拥挤度打分在10月明显下滑，目前已被模型移出持仓，短期参与性价比不高；二个是成长板块景气度-趋势-拥挤度打分占优，例如汽车、通信、电子、军工、有色、化工和新能源等，结合前期月报我们提到通信、有色、电子和汽车等行业有望迎来库存反转机遇，建议重视。
　　风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。