复盘与思考:
　　11月27日，股市成交量回升，各大股指均迎来不同程度的上涨，债市交易依旧保持谨慎，各期限收益率涨跌互现。上证指数、沪深300指数分别上涨1.53%、1.74%，科创50、创业板指涨幅则达到3.61%、2.73%；中证可转债指数上涨0.73%；10年、30年国债收益率小幅上行0.4bp、0.9bp。商品市场方面，贵金属表现小幅回暖，黄金、白银价格上涨0.44%、0.87%；工业金属中，铜价维持小幅上涨趋势，今日涨幅为0.37%；基建地产类商品中，铁矿石、沥青、玻璃价格分别上涨1.08%、0.47%、0.73%，螺纹钢价格微跌0.03%。
　　临近跨月，银行融出资金整体充裕，央行小额净回笼，资金利率维持低位稳定。截至11月26日，银行体系净融出规模不降反升，由22日的4.3万亿元反弹至4.9万亿元，在此背景下，央行也结束了连续两周有余的逆回购净投放，今日操作规模为2683亿元，小幅回笼338亿元。资金价格并未受到扰动，R001再下行5bp至1.50%，R007则下行1bp至1.81%；观察资金利率日内走势，DR001开盘加权值落于1.18%，不过9点后一度快速回归1.40%一线，随后围绕1.36%震荡至尾盘，最终收于1.27%，再度低于临时正回购操作利率。此外，民生银行资金情绪指数已连续三日位于“宽松”区间，今日读数为38.8%，反映市场对流动性的态度较为积极。
　　尽管资金利率接连下行，存单市场定价变化依旧不大。据各银行11月27日询价结果，11月28日1年期大型国股行存单发行利率持稳于1.84%-1.85%，3个月发行利率则为1.83%-1.85%，这一表现也基本符合11月的季节性特征，趋势性的下行机会可能会在12月中上旬左右。二级市场方面，3个月、1年期存单收益率下行约1bp至1.84%、1.85%，6个月品种则仍为1.86%。
　　供给影响逐渐淡化。周三为周内政府债大额供给的缓冲期，单日净发行规模为736亿元，且602亿元发行量来自国债；地方债新发品种均为西藏债，其中一级发行的全场倍数普遍在30X附近，边际倍数多在2X以内，且最终确定的票面利率均较为合理，略微低于前一日相近期限存量债估值。这样的结果也可以进一步强化市场对于“供给无忧”的信心。
　　政策信号或是市场的下一个博弈点。结合长端利率日内走势观察，下午2点以前10年、30年国债收益率普遍震荡下行，市场情绪整体偏中性；2点以后，据CNEX分歧指数，基金类机构快速转至卖盘，且卖出的动作幅度相对较大，10年、30年国债活跃券日内最大上行幅度达1.8bp、2.5bp。利率上行背后的扰动变量，主要还是市场对于12月重要会议提前召开、财政刺激幅度加大的猜想相关。相似的情形在7月、9月、11月均曾出现，越是接近答案揭晓时点，杂音往往越多，也越需要市场自身的定力。从节奏维度判断，债市目前依然处于消化利空的过程中，多空力量相对均衡，利率下行的轨迹也会相对曲折。因此，在利率突破新低以前，可能暂非止盈时点，日内的利率高点可能具有配置价值。
　　A股显著反弹，全天成交额14875亿元，较昨日（月11日）放量261529亿元，较5日均值缩量788亿元。全市场83%的个股实现上涨，较上一成交日的29%有所上升。分市值来看，中小盘品种表现领先，中证500和国证2000分别上涨2.01%和2.04%，同时沪深300上涨1.74%。风格层面，成长板块表现突出，国证成长指数上涨1.94%，价值指数上涨1.23%。
　　分行业来看，科技&消费亮点突出。今日31个SW一级行业全部上涨，其中科技板块表现领先，传媒、国防军工、计算机和电子分别上涨3.96%、3.40%、3.28%和2.90%。同时，部分消费行业表现靠前，商贸零售、轻工制造和分别上涨2.49%、2.36%和1.97%。而红利品种涨幅相对靠后，石油石化、钢铁和交运分别上涨0.30%、0.86%和0.89%。
　　市场由缩量回调转为放量上涨，资金参与热情有所回升。昨日市场成交缩量至1.3万亿水平，创924行情启动以来的最低位。彼时资金面临方向选择的难题，一方面避险情绪可能继续发酵，导致缩量回调的趋势延续；但同时，震荡行情中，市场也可能开始交易反弹预期，成交热度回升。今日行情放量上涨，指向资金开始倾向于博弈量价均触及低位后的反弹机会，同时也反映出，堆积于密集区的筹码韧性仍然较强。进一步来看，增量政策预期或仍然是反弹的主要推动，体现在科技&消费显著走强，与11月8日财政部新闻发布会召开前的强势板块基本相同。往后看，随着中央经济工作会议的临近（预计将于12月召开），政策预期或将再度升温，科技&消费板块可能仍然存在反弹空间。
　　不过，对比10月18日的反弹行情，今日反弹力度相对较小，后续行情或整体偏震荡。10月18日的大涨开启了924以来第二轮上涨行情，当日上证指数上涨2.91%，成交额由1.5万亿迅速上升至2.1万亿水平，同时市场主线明确，主要由半导体板块带动行情大幅反弹。而今日市场成交额由1.3万亿小幅放量至接近1.5万亿的水平，且AI、航天、教育和近期热度较高的IP经济等均为推动力量，体现出资金对政策受益板块的预期尚未达成一致。更为关键的是，经历11月中旬以来的回调后，市场看待反弹的态度已由牛市思维转换为震荡市思维，Wind