策略：资金透视：交易型资金有所降温
　　近期国内处于政策真空期，海外特朗普交易升温，市场缺乏明确主线下，交易型资金的波动增强：散户资金连续两周净流出超150亿元；融资交易活跃度回落至常态化区间上沿，其中11.22融资单日净流出超120亿元；被动配置型外资上期净流出超100亿，创2016年以来新高。而逆势资金托底的现象仍存：①11月中旬以来，ETF呈现逆势增持特征，上周五净申购超100亿份，此外，上周证监会指出要大力发展指数化投资，且多家基金管理人调降31只大型宽基ETF管理费率及托管费率；②产业资本侧，净减持力度相对平稳。此外，近期再融资市场小幅回暖，关注其发行节奏对资金面影响。
　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。
　　研报发布日期：2024-11-25
　　研究员
　　王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373
　　王伟光SAC:S0570523040001
　　汽车：如何看待关税对汽车的影响？
　　11月25日，美国当选总统特朗普表示将在上任后签署行政法令，对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税，对中国产品征收10%关税。此前根据美墨加协定（USMCA），满足一定零部件区域价值含量、劳动价值含量要求的乘用车/零部件可享受零关税优惠，而未满足要求的关税幅度也基本处于0-4%区间。此次，特朗普对墨、加提出一致性关税，没有针对性，对已在墨西哥布局产能的中国企业而言，短期或有冲击，但与竞争对手相比，能够展现其效率和性价比优势，中长期还需继续观察关税变化而带来的海外建厂新方向。
　　风险提示：海外项目量产进程不及预期；贸易政策风险；测算假设情境与实际出入的情况。
　　研报发布日期：2024-11-27
　　研究员
　　宋亭亭SAC:S0570522110001 SFC:BTK945
　　陈诗慧SAC:S0570524080001 SFC:BTK466