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　　策略：资金透视：交易型资金有所降温
　　近期国内处于政策真空期，海外特朗普交易升温，市场缺乏明确主线下，交易型资金的波动增强：散户资金连续两周净流出超150亿元；融资交易活跃度回落至常态化区间上沿，其中11.22融资单日净流出超120亿元；被动配置型外资上期净流出超100亿，创2016年以来新高。而逆势资金托底的现象仍存：①11月中旬以来，ETF呈现逆势增持特征，上周五净申购超100亿份，此外，上周证监会指出要大力发展指数化投资，且多家基金管理人调降31只大型宽基ETF管理费率及托管费率；②产业资本侧，净减持力度相对平稳。此外，近期再融资市场小幅回暖，关注其发行节奏对资金面影响。
　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。
　　研报发布日期：2024-11-25 
　　研究员
　　王以SAC:S0570520060001SFC:BMQ373
　　王伟光SAC:S0570523040001
　　策略：美元上行压力下外资加速流出港股
　　上周港股小幅回升后再度调整，外资和空头是流出主力，南向和产业资本有支撑，资金面仍处于角力期：1）外资，主、被动配置型外资净流出港股规模继续扩大并创近5年新高；2）南向，上周净流入规模收窄但仍处于高位，交易占比仍在四成以上，但美元指数上行下AH溢价或有上行压力；结构上，南向哑铃型加仓和高低切换的特征延续，部分互联网公司调整后南向再度净流入；3）产业资本，回购热度连续两周回升，回购额、回购市值比均回升至2023年以来80%分位以上；4）空头，上周恒生指数日均沽空比例进一步上升至近16%，其中互联网板块沽空比例明显上升。
　　风险提示：估算模型失效；数据统计口径有误。
　　研报发布日期：2024-11-25 
　　研究员
　　王以SAC:S0570520060001SFC:BMQ373
　　方正韬SAC:S0570524060001