我们预计2025年股票市场既有支撑，也面临一定扰动，建议均衡配置。从盈利预期来看，我们预计2025年证券行业（同比+20%以上）>银行业（保持平稳）>保险行业（高基数上有下降压力）。从估值水平来看，我们认为证券板块已经接近合理，保险板块仍显著低于历史平均水平，在较高的ROE支持下仍有提升空间；银行板块仍具低估值、高股息属性。建议采取均衡配置策略，兼顾弹性和防御性。
　　保险行业：2024年前三季度寿险行业资产端和负债端均表现强劲，预计2025年资产、负债端均面临较高基数，但在当前估值水平上仍兼具防御性与弹性，推荐平安（2318 HK/买入）和太保（2601 HK/买入）。
　　银行业：把握高股息主线，适度增加弹性。我们预计2025年上市银行盈利增速有望保持平稳，拨备释放能力继续为左右盈利增速的关键因素，我们建议继续关注拨备仍有释放空间的标的，关注国有行和招行（3968 HK）。
　　证券行业：我们预计2025年券商各项业务呈现回升态势，但估值已经接近合理水平，推荐业务结构较为均衡的头部券商，维持中信证券（6030 HK）和华泰证券（6886 HK）的买入评级。