行业未来发展趋势：2025年，中国乘用车市场销售动能将由汽车智能化和电动化驱动。2024年前十个月，新能源汽车零售渗透率达到约46.7%，同比增长12.3个百分点。配合中央政府出台的多项支持政策，例如新能源汽车购置补贴、充电桩基础设施的加快发展，为电动车销售创造了有利的环境。比亚迪、特斯拉等主要车企及一众新兴电动车品牌均致力于创新和扩张，增强其竞争优势和整体行业技术水平。高性价比和智能化体验的车型预计将在这个不断变化的市场中继续脱颖而出，满足消费者对更智能、更便捷的出行体验日益增长的需求。
　　行业竞争格局：国内车市传统车企与新兴电动车企业的竞争日趋激烈。比亚迪、特斯拉等企业以及众多“造车新势力”都在利用技术优势，提升品牌影响力和用户体验，吸引忠实用户。传统车企面临着商业模式转型和适应快速技术变革与消费者需求的双重挑战，产品生命周期不断缩短。新车型的上市时间已从之前3-5年的迭代时间缩短至1年左右，因此，对于车企而言，快速推出符合市场需求的车型至关重要。
　　行业变化：年轻化、个性化消费需求成为新能源汽车市场发展趋势。随着“90后”、“00后”成为中国乘用车消费的主力，市场消费特征发生较大变化。年轻消费者更看重个性化、交互技术等用车体验，将汽车视为个性、生活方式的载体，而非简单的代步工具。车企需加大研发投入，打造符合年轻人审美和习惯的车型。不少品牌注重车载智能系统的交互能力，在材质、颜色、外观设计等方面提供更多定制化选择。这些变化有助于扩大消费者群体，推动销量增长，消费者更愿意寻求符合自身喜好的车型。
　　自主品牌出海：除了中国汽车市场的增长潜力之外，中国自主品牌也越来越多地瞄准国际市场。随着全球化的推进，这些品牌凭借其成本效益和不断增长的品牌认知度，在东南亚、中东、南美和欧洲等地区获得了越来越多的关注。然而，进入欧美成熟市场面临挑战，因为这些品牌必须适应当地消费者的偏好、应对日益升级的关税保护主义以及与国际航运、电池成本相关的问题。2024年前10个月，中国乘用车出口量达到400万辆，同比增长30.0%。预计2024年乘用车出口总量将达到480万辆，增长26.0%。随着越来越多的中国车企在海外建厂，预计2025年的直接出口增速将放缓至15%，达到550万辆。
　　主要摘要及展望：我们预计2024年中国新能源汽车销量将同比增长约35%，零售渗透率约为45%-48%；我们预计中国乘用车批发销量将达到约2,700万辆。2025年，我们预计新能源汽车销量将同比增长10%-20%，有望达到3,000万辆，零售渗透率达到50-55%。若政府加大推动经济增长、增强消费者信心的刺激政策力度，并延长“以旧换新”政策，实际结果可能会超过这些预测。我们维持汽车行业在2025年将跑赢恒生指数的预测。
　　风险：1）行业竞争可能加剧并进一步引发价格战；2）终端市场销售可能不及预期；3）地缘政治风险可能加剧。