本报告导读：
　　地平线凭借其在高级辅助驾驶和高阶自动驾驶领域的领先技术、先发优势以及与客户的深度的OEM合作关系，成为国内智能驾驶解决方案的龙头。
　　投资要点：
　　投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2024-2026年的营收分别为23/34/59亿元，同比增长46%/51%/75%，净利润为29/-14/0.6亿元。根据PS估值法，给予公司目标价5.03HKD，对应2025年PS 18X。
　　智驾空间广阔，地平线占据国内高级辅助驾驶及高阶自动驾驶龙头地位。国内汽车智能化程度高于全球平均水平。本土OEM强势崛起、消费者接受度高及政府政策支持。在诸多政策的支持下，已有七家OEM取得城市路况3级高阶自动驾驶测试牌照其中，七家OEM中的五家以及十家OEM中的六家是公司Horizon Pilot的客户。
　　地平线已成为国内智驾解决方案龙头，产品力有望比肩国际一线厂商。行业竞争壁垒极高，高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）解决方案作为智能汽车的核心组件，需要满足严格的安全和质量要求。这些要求包括通过复杂的审核和认证流程，通常耗时数年，并需达到车规级标准。公司在软硬件系统的处理效率、性价比及服务能力具备显著优势。
　　地平线先发优势明显。由于量产需要大量资金、人力和时间投入，新进入者难以快速与成熟企业竞争。地平线在早期阶段与OEM及一级供应商合作，深度参与产品设计和参数定义，形成独特的进入壁垒。凭借产业经验和规模效应，地平线能够为客户提供更具成本效益的解决方案，与客户形成深度合作，建立平台生态，形成客户粘性。
　　风险提示：技术迭代和市场需求适应风险；研发投入的风险；市场接受度和行业发展方向的不确定性；客户集中度风险。