核心观点
　　11月25日，豆类油脂期价止跌回稳。豆一期价止跌回稳，承压于10日均线，伴随减仓1万手；豆二期价止跌反弹，期价承压于5日均线，资金变化不大；豆粕期价止跌回稳，期价承压于5日均线，伴随增仓超1.2万手；菜粕期价涨幅超1%，伴随减仓5万手。油脂期价整跌势放缓，豆油期价反弹遇阻，期价承压于60日均线，伴随减仓1.6万手；棕榈油期价涨幅超1%，期价暂获30日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日和60日均线交汇处，资金变化不大。
　　豆类来看，在特朗普正式上台之前，市场情绪宣泄之后，美豆期价波动对国内豆类市场的联动性得以修复。国内豆粕现货市场走势受到外盘影响更为明显，近弱远强格局持续，下游饲料厂商整体购买积极性下滑伴随着部分油厂开机率陆续回升，库存压力或重新显现。密切关注月内国内进口大豆供应不确定性、油厂开停机计划及远月船期采购节奏。国内1月份以前供需偏宽松，明年1季度供需将逐步趋紧，且中美贸易前景忧虑也对远期买货构成一定程度的抑制。国内市场阶段性供需迎来边际改善，对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价跟随原料大豆动荡加剧，期价震荡偏弱，整体表现相对抗跌，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡。
　　油脂板块，三大油脂止跌回稳，但在市场资金表现谨慎的背景下，油脂期价反弹乏力。印尼生柴政策实施时间摇摆不定，影响市场情绪，但市场对此交易较为充分，在政策实际落地之前，对市场情绪的影响逐渐弱化。国内棕榈油库存保持偏低水平，但随着进口利润得到修复，11月棕榈油船期采购量增加，供应偏紧预期能否得到改善有待观察。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是核心品种。三大油脂出现轮动高位回落，短期油脂期价明显走弱，有筑顶迹象，但顶部未必一蹴而就，高位反复的风险依然较大。