需求：统计局口径1-10月粗钢产量8.507亿吨，同比下降3%（-2396.5万吨）；生铁产量7.151亿吨，同比-4%（-2963.8万吨）。高频数据Mysteel口径下，1-10月铁水产量6.264亿吨，同比下降4.3%（-2789万吨），降幅稍大于统计局口径。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。
　　供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-10月铁矿石进口量10.238亿吨，同比+5%（+4830万吨）。分结构来看，澳巴同比+3%（+2062万吨）至8.364亿吨，其中澳洲同比+0.1%（+40万吨）至6.17亿吨，巴西同比+10%（+2022万吨）至2.194亿吨；非主流进口量同比+17%（+2767万吨）至1.874亿吨，增幅较上月有所收缩，增量主要由印度、南非、秘鲁及乌克兰等国家贡献。
　　库存：截至11月21日，45港库存1.532亿吨，环比周一+51.7万吨，环比上周四+38.9万吨；钢厂进口矿库存环比+119.3至9173万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。
　　行情展望：钢厂小幅补库，需求端铁水产量高位运行对近月合约有支撑，1-5反套止盈离场。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供增需减，钢厂与港口库存小幅上升。供应来看，本周到港量增幅明显，但考虑到近期海外发运量季节性走弱，后期到港量中枢有季节性小幅下移预期，但全年增量有望维持。需求来看，本周Mysteel口径日均铁水产量小幅下降（-0.14万吨），降幅低于SMM口径（-3.2万吨）；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水产量有小幅下降预期，后市持续关注实际复产高度。库存来看，本周钢厂库存有补库迹象，后续原料冬储或对盘面有支撑，但考虑到淡季下钢厂进一步复产的空间不大，预计补库水平与去年同期接近；港口库存1.532亿吨，维持高位运行。钢材端数据来看，Mysteel口径下，本周五大材增产去库，表需韧性仍存；整体来看，钢材产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显，盘面受宏观情绪影响较大，操作上，1-5反套止盈离场，建议观望为主。