本周行情回顾：本周（2024.11.04-2024.11.10）上证指数上涨5.51%，领涨行业为计算机（+14.41%）、国防军工（+12.23%）、非银金融（+12.00%）、商贸零售（+10.51%）、电子（+9.36%）。有色金属行业涨幅为3.47%、排名第30位，跑输上证指数2.04个百分点。申万二级行业中，有色金属中的能源金属上涨6.98%、金属新材料上涨6.93%、小金属上涨4.43%、工业金属上涨3.28%、贵金属下跌3.66%。
　　个股方面，本周领涨前五名分别为英洛华（+61.24%）、银河磁体（+48.22%）、利源股份（+32.62%）、永杉锂业（+32.07%）、ST中润（+27.53%），领跌前五名分别为中金黄金（-6.98%）、新威凌（-8.28%）、盛达资源（-9.85%）、中科磁业（-10.24%）、正海磁材（-12.11%）。
　　核心观点更新：逆周期政策持续发力，内需修复关注顺周期布局机会。近期来看，国内逆周期调节政策持续发力。需求侧：1）9月22日，国务院发展研究中心原副主任刘世锦在中国宏观经济论坛季度论坛上发言说到，“中国经济正在面临着日益增大的总需求水平下降的压力”；2）9月24日，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并推出一揽子金融支持政策；3）9月27日，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；4）10月12日，国新办就“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况举行发布会；5）11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，10万亿化债规模确定，预期将对经济起到明显支撑。同时财政部部长蓝佛安表示，目前中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。目前财政部门正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。供给侧：根据财联社，2024年10月25日，中国钢铁工业协会表示，将加快研究推进产能治理和联合重组。从光伏行业去产能到中钢协发言，政策制定者对于产能过剩的问题重视程度在持续提升，去产能的力度在加大、节奏在加快。
　　我们认为，目前正处于预期扭转的阶段，仓位要比品种和风格更重要；同时，考虑到一揽子政策的出台，对于拉动中国经济增长有望起到重要作用，因此，我们认为内需利好的领域和方向要优先于依赖外需的领域和方向，综上，我们推荐的排序是：工业金属>能源金属>贵金属，工业金属中内需主导的铝优先于外需主导的铜，标的上推荐：1）电解铝（神火股份、云铝股份）；2）加工环节（博威合金、南山铝业）；3）铜（紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信）；4）前期下跌幅度较大的加工环节（华峰铝业、索通发展）。
　　风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪等