核心观点：
　　金：大选落地，FOMC会议符合预期，金价小幅回调。本周五伦敦金现收盘价2684.04美元/盎司，周跌幅-1.9%。1）特朗普获胜，大选不确定性风险消除：北京时间11/5美国大选拉开序幕，11/6各州结果陆续出台，特朗普在6个摇摆州均领先哈里斯，尤其是宾州计票结果11/6中午明晰，基本宣告特朗普的胜利，最终特朗普以312票对226票的差距战胜哈里斯。随大选不确定性消退，部分避险资金兑现撤出，导致金价短期出现较大回撤（VIX恐慌指数也在大选后大幅跳水），不过中长期看，特朗普的宽财政+高关税政策容易带来高通胀+高经济不确定性的全球宏观背景，这仍是对于金价而言较有利的经济环境。2）11月FOMC降息25bp，符合预期：11/8凌晨，美联储降息25bp至4.50%-4.75%，符合市场预期，FOMC会议声明中删除了“对通胀更持续降至2%更有信心”这一表述，不过后续新闻发布会鲍威尔对此解释称不需要在声明中重复表述，目前联储仍然对通胀降至2%有信心。此外，鲍威尔在问答环节主要表达两个观点，一是还要继续降息，即认为目前利率还处于限制性水平，劳动力市场仍在降温，通胀虽然韧性较强但趋势向下，未来利率会进一步正常化，二是坚持数据依赖、逐次决策原则，如被问及12月是否会继续降息时，鲍威尔回答称取决于接下来几周的经济数据，被问及明年是否可能加息时，回答称不排除可能性，但不是基准情形。考虑到金价短线交易拥挤度偏高，在地缘、大选等风险事件缓和的背景下，部分资金止盈，致使金价出现回调（本周SPDR黄金持有量+COMEX黄金投机净多头仓位均回落），但中期看，降息周期+特朗普执政仍是利多黄金的环境，长期看，全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下，金价配置价值凸显。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
　　铜：重要宏观事件相继落地，铜价短期波动放大。1）本周铜价宽幅震荡：本周内市场对美国大选、国内政策力度和FOMC会议的博弈主导铜价在9300~9800美元/吨区间内宽幅震荡，收于9433美元/吨。市场存在特朗普大幅提高关税导致需求端短期受损的担忧，但国内宽松政策基调给予对冲或托底，铜价或仍维持偏强震荡格局。现货层面，SMM铜线缆周度开工率环比+6.28pct至87.3%，主要得益于电网、基建和民用市场年底冲刺需求逐渐释放，以及铜价回调刺激采购需求；资金方面，截至11/1，LME投资基金净多头占比较上周下降0.31pct至9.03%，边际上空头加仓、多头减仓。2）铜价中枢上行，持续看好铜矿权益端配置价值：海外软着陆仍是主流假设+国内政策转向积极，宏观顺风仍是基调，中长期看多逻辑不变，铜价难以大幅回调，预期回调提供交易机会。铜价中枢有望持续上行，重视权益端配置价值。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、五矿资源等。
　　风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值