股指期货周度要点
　　1、市场情绪前期较为乐观，短期建议谨慎交易
　　上周，A股市场在内外部宏观预期高涨的背景下大幅上行，Wind全A回升7.11%，接近前期高位，日均成交额2.4万亿元，市场主要押注财政政策超预期，融资余额周度增加770亿元，自10月以来净流入3435亿元，至17730亿元。随着周五人大常委会会议落幕，预计未来一段时间市场情绪可能回落。大小盘指数出现小幅分化，热点题材经过多次切换，中证1000上涨8.31%，中证500上涨6.7%，沪深300指数上涨5.5%，上证50上涨4.3%。基差方面，大盘指数期货基差升水明显，可能与回购再贷款和资产互换便利刺激政策有关。
　　2、财政政策预期落地，海外市场尘埃落定
　　重要会议对于化债的表述包括：“批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务”；“从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元”；“置换后地方政府的化债压力和现金流将大为改善，五年累计可节约6000亿元左右利息支出”。海外方面，特朗普再次入住白宫，资本市场正在快速对大类资产进行重新定价。美元指数在选举当日快速上行后震荡，美股、比特币等权益资产冲破前期高点，美债收益率上行；黄金则高位小幅回调。海内外宏观时间尘埃落定，未来一周市场情绪可能回落。
　　3、上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，如何提升资产端收益率是A股市场回升的关键。
　　目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%）；累计归母净利润同比增速-7.2%（中报-5.3%），单季同比增速-10.0%（中报-6.0%）；ROE（TTM）为7.16%，自2023年以来连续多个季度小幅下降。尽管三季报整体数据偏弱，但是基本符合市场预期。从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。