大类资产配置：关注美国通胀数据
　　1.海外宏观：风险事件尘埃落定
　　(1)美国服务业表现强劲：美国10月ISM服务业PMI指数为56，创2022年7月以来新高，预期为53.8，9月前值为54.9。其中，就业指数攀升近5个点至53，为2023年8月以来的最高水平。进一步的就业增长，加上低失业率和有限的裁员，将支持美国人在未来几个月继续消费的能力，并保障美国经济向着软着陆预期前行。
　　(2)美联储年内第二次降息：当地时间11月7日下午，美联储召开了议息会议并公布了最新的利率决议，决定将联邦基准利率区间下调25bp至4.5%-4.75%水平，同时将IORB利率调整至4.6%水平，并维持当前的缩表规模，基本符合市场预期。会议声明整体变化不大，但删除了有关通胀目标“更大信心”和“进一步进展”的表述。同时，鲍威尔针对市场关注的“再通胀”议题也进行了表态，对特朗普政策“不猜测、不推测，不假设”，但会“建模并纳入到双重使命的框架中”。整体表态由鸽转中性体现出美联储对未来政策不确定性的隐忧，继续关注美国就业以及通胀的变化。
　　(3)风险事件尘埃落定：虽然市场认为未来美国经济以及政策走向仍存在不确定性，但交易避险情绪已出现一定缓和。后期随着投资者分歧再度显现，加之欧洲避险资金扰动的增加，预计美元资产波动或有所增加。另外，市场担忧美国政府或在明年加速支出水平，随着赤字水平的不断累积，美财政部或增加中长期融资需求，或使得10年期及以上长期美债收益率可能会继续飙升，进而导致金融市场长期借贷成本更高。
　　2.大类资产表现：美国大选结果落地，市场避险情绪有所缓和，但欧美经济持续分化，也为金融市场带来一定扰动。经济美强欧弱，欧洲资金持续流出加码欧亚市场，美元指数持续偏强，美债短端收益率小幅回落，其他非美元货币表现分化；供给端受到不可抗力影响，国际油价小幅走高；避险情绪转弱叠加美元指数偏强压力下，国际金价明显回落；国内财政政策逆周期调节初见成效，市场情绪受到提振，大宗商品本周多数偏强震荡，其中，油脂板块涨幅居前。
　　(1)债市方面，市场避险情绪回落，美债市场流动性担忧有所缓和，美债收益率周内震荡运行。短期内，随着欧洲资金转向美债避险，美债短端收益率仍有一定下行可能。国内方面，新一轮化债方案落地，增加地方化债资源10万亿元，但暂未发布其他增量财政政策，中央赤字率保持不变，债市反应较为有限。短期来看，货币政策仍将保持支持性立场，财政政策落地之后，短期债市震荡偏强。
　　(2)汇率方面，欧美经济分化预期不断强化，加之市场加码对冲风险，美元指数持续反弹。持续关注热钱涌入下，是否会出现美元流动性风险和通胀上行风险。
　　(3)股指方面，美联储如期降息25bp，符合市场预期，市场避险情绪回落，提振美股市场。短期来看，虽然鲍威尔会后申明强调美联储将面临经济较大的不确定性，但货币政策宽松的大方向暂不受影响，关注本周即将公布的通胀数据的指引。国内方面，尽管市场对于短期走势存在分歧，但整体情绪仍偏多头。影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率。从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。
　　(4)大宗商品方面，墨西哥湾地区原油开采及运输因飓风拉斐尔而关闭，短期供应受不可抗力因素出现下降对油价有所支撑，待供应端扰动结束，市场或回归基本面偏弱交易。贵金属方面，美联储降息路径不确定性增加，加之风险事件所带来的避险情绪趋弱，金价周内大幅回落。
　　3.下周关注重点：
　　国内关注10月经济数据，海外关注美国10月通胀数据